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股权结构与会计稳健性：一个文献综述
宋芳芳 暨南大学管理学院 中国广州 《现代经济》2015.6 478-483
摘要：随着现代企业理论的迅速发展，股东权益的分化和管理的不断增加，导致股东与股东之间的冲突越来越大。代理问题阻碍了公司和股东的价值最大化。合理的股权结构、健全会计信息可以缓解由代理引起的问题冲突。因此，许多学者开始研究股权结构与会计稳健性之间的关系。本文主要从股权集中度、股权制衡度、机构持股和国有制四个方面对相关文献进行综述，来为后续的研究提供理论支持。
关键词：股权集中度、股权制衡度、机构投资者、会计稳健性
- 简介
会计稳健性要求充分考虑经济环境的内在不确定性，从而保持对不确定性的谨慎态度。会计稳健性是会计确认、计量和报告的基本原则，也是会计信息的重要质量特征。虽然我国的会计准则在不断变化和完善，但会计稳健性的重要性日益增加。人们还没有意识到会计信息的重要性。随着公允价值计量属性的广泛应用，会计信息稳健性的需求也逐渐增多。美国瓦特（1993）认为会计稳健性是受一系列治理因素影响的。基于此，学者们需要对会计稳健性进行系统的研究。实证模型，称为逆回归方法采用巴苏（1997）已经被其他学者广泛应用。他为会计稳健性的实证研究提供了先例。
股权结构是股东与相应股份的性质，它代表了股权安排，决定了公司的控制结构，是公司治理的产权基础。股票上市公司的股权结构对财务报告有着影响，会计稳健性与会计稳健性有着相同的影响。本文将总结国际研究的主要因素是船舶所有权与会计稳健性之间的关系，这将总结国际研究如何所有者-船舶的集中度、股权制衡度、机构投资者和最终产权对会计稳健性的影响。
- 股权集中度与会计稳健性
大多数公司的所有权集中存在。施莱佛和维什尼（1986）研究的美国企业有一个相对分散的股权。他们发现，即使在这些公司中，存在一定程度的股权集中度。拉·波塔等人（1999）在27个国家从经济发达地区对大型公司进行了研究。他们认为，几乎所有这些公司的股权不符合伯利研究方法（1932）。由于多数公司股权集中度存在，控股股东与小股东之间的代理冲突也占主导地位。控股股东通过操纵盈余信息行为来掩盖自己的利益，降低会计信息的稳健性。
通过对英美法系国家和大陆法系国家和地区的40000家公司的研究， Ball et al. (2000) 发现，股权集中程度解决信息不对称通过私人交流信息的股票上市公司，而不是使用会计信息公开披露。因此，会计信息的稳健性的需求减少。范和黄（2002）研究东亚结构与会计盈余质量之间的关系。他们对股东的控制更强，他们更可能会释放利好消息，隐瞒坏消息，并以粉饰会计信息，会计信息稳健性下降。布什曼（2004）发现，即使公司在美国拥有相对分散的所有权，所有权集中度与会计稳健性之间仍存在负相关关系。拉方特（2005）研究了澳大利亚的法国、德国、英国和日本，发现股权集中程度越高，会计稳健性较差。尽管在这些国家的法律制度不同，得出的结论是相同的。其原因在于，在公司股权集中的公司，私人通信将顺利展开。大份额持有人可以作为一种监督管理的方法，从而减少了对交流计数信息的鲁棒性的要求。
在我国，由于国有股的主导地位，会计稳健性是值得研究的问题。曹禺，李林，孙正（2005）利用A股在上海和深圳股票上市公司1997-2001年为样本，将提出的巴苏模型（1997）。实证结果表明，当大股东有强烈的对公司的控制权，该公司可能粉饰会计信息，降低了会计稳健性。通过提高巴苏模型得出（1997）和Ball（2000），Xiu, Z.F.（2007）研究了股票上市公司在2002-2004年，发现当一个公司股权高度集中，大股东可能会掩盖了利润操纵的少数股东权益征收，因此对会计盈余的负面影响。红星东（2009）认为供给和会计信息稳健性的需求，他认为，大股东的控制力强，较低的挂牌公司的会计稳健性水平。研究表明，高比例的大股东会减少对会计信息的稳健性的需求。第一大股东与会计稳健性有显著负相关。
通过对研究的总结，可以发现股权集中度与会计稳健性之间存在显著的负相关关系。当股权集中度的增加，控股股东将莫激活侵占中小股东的利益，并会去操纵盈余隐藏自己的行为；此外，股权集中度增加私人通信的作用，降低了会计信息的鲁棒性的需要。因此，股权集中度降低了会计稳健性。
- 股权制衡度与会计稳健性
在大多数研究中，学者通常采用二至第五股的总和来衡量股权制衡度，从而衡量第一大股东监督的作用。首先，所有的股东需要强大的会计形成。其次，合理的股权结构能有效地激励稳健会计信息的有效供给。因此，合理的股权结构可以保证会计信息的稳健性。沃尔平（2002）用意大利公司为研究对象。研究发现，当公司的控制权落入控股股东手中时，随着管理层的更替，公司的价值也较低。莫里和金融的（2005）的研究表明，随着股权制衡度的增加，也增加了监测少数股东的控股股东，公司的价值越高。国外学者发现公司的价值与股权制衡度呈正相关。这也说明，提高股权制衡度可以改善公司治理环境，从而在一定程度上保护中小股东的利益，提高会计稳健性的稳健性。Xiu, Z.F.（2008），谁是来自中国，研究中国的上海和深圳A股公司，发现股权制衡度高可以抑制大股东侵害中小股东利益，提高会计信息的鲁棒性。文樟林（2010）用样本数据，从2005到2008在上海和深圳A股股票上市公司，研究发现，公司的股权制衡度越高，其会计信息稳健性更强。
股权制衡是一种均衡的股权结构。股权制衡有助于抑制大股东对小股东的掠夺行为，提高会计信息的稳健性，减少代理冲突。在其他条件不变的情况下，较高的股权制衡，会计稳健性更好。特别是由于我国特殊的股权结构，建立合理的股权结构，才能真正提高会计信息质量。
- 机构投资者与会计稳健性
关于机构投资者在治理中的作用，学者们做了大量的研究。通过对现有文献的综述，对机构投资者有2种看法。认为，频繁的交易和少量的股票，使机构投资者参与公司治理，使他们短视，只关注短期利益。另一种观点认为，普遍接受的观点认为机构投资者是短视的。它证明了机构投资者可以积极监督管理，规范信息效率。
根据Bushee，林凌（2012）分机构投资者短型、准指数型和机构投资者关注。在此基础上，研究了机构投资者与会计稳健性的关系。结果表明，短期和指数型机构投资者投资回收期短，投资相对较低，投资多元化，盈余管理与机构投资者之间的关系正相关。林凤仪，武忠民，文正慈（2014）利用本福德定律的研究课题。他们使用的变量关系进行分类的会计稳健性，并与股权按照机构投资者的分类。研究表明，机构投资者和机构持股比例较低，使得管理者更能操纵会计盈余。陈书强（2006）研究了盈余管理与股票上市公司在中国的机构投资者之间的关系。他发现了一个较高比例的机构投资者可以有效地抑制盈余操纵。Li, S.M., Wang, Y.Y. and Wang, C.P. （2011）发现，机构持股对股票上市公司盈余管理有显著的正向影响。在借鉴Bushee，机构投资者将分为积极的和消极的类型，进一步的实证分析发现，消极的机构投资者与盈余管理显著正相关，与积极的机构持股与盈余管理之间的关系不显著。根据对机构投资者与盈余管理关系的综合研究结果，我们发现了两者之间的关系是不一样的。本研究需要根据不同机构投资者的异质性进行分析。机构投资者的存在会影响盈余管理，必然会影响会计信息披露质量。学者从机构投资者角度出发，研究机构投资者异质性与盈余管理的关系，但研究机构投资者对会计稳健性的影响，只考虑了机构投资者持股比例与会计稳健性，并没有考虑机构投资者的不同特征，也没有得出相同的结论。通过对1996-2004年台湾的股票市场，他们发现公司治理与会计稳健性可以相互替代。机构投资者的股票，对会计信息稳健性的要求较低。相反，有人利用巴苏模型（1997）来衡量会计稳健性。通过收集股票上市公司的数据，从1995到2006，他们发现，机构投资者持股比例越高，财务报告的稳健性越高，说明机构投资者发挥了监管作用，降低了公司的代理问题。中国学者林文（2010）分析的数据从2006到2008，他发现高比例的机构投资者持有的一家公司，其会计信息更可靠。
目前的研究大多停留在研究机构投资者持股比例与会计稳健性之间的关系研究。所有的研究并没有得出相同的结论。虽然机构投资者持有相同的股份，但也有不同的其他功能，如持有期等，这可能会影响最终结果。
- 国有控股与会计稳健性
我国上市公司大多数是由国家控制的，管理者有更大的动机来操纵盈余。基于我国特殊资产的性质，许多学者研究了国有控股与会计稳健性的关系。Wang, L.Y. and Liu, J.X.（2003）研究了19人的我国上市公司发行A股和H股在1994-2000年数据。他们发现，国有股比例越高，公司披露的信息越差。Liu, F.W. and Yang, W.（2006）利用修正后的模型对巴苏（1997）研究1999 - 2002在上海和深圳的挂牌公司，发现国有股比例较高，较低的会计稳健性。Chen, X.D. and Huang, D.S.（2007）选择在上海和深圳上市的A股公司2001-2003年为样本，运用巴苏模型（1997）的关系，他们发现，国有股比例与会计稳健性在我国上市公司负相关。Zhu, C.F. and Li, Z.W. （2008）认为内部控制、债务软约束和政府干预使得国有企业不适应披露会计信息，这些公司的盈余质量较低。通过对A股上市公司2001-2004年的研究，他们发现，国有股东会削弱公司治理和减少会计信息稳健性。
国有控股企业所有者的幽灵，导致国有股股东不能有效地约束和监督内部人的机会主义行为。同时，地方政府干预实施的决策心理。公司治理的弱化将影响公司治理的效率，降低了会计信息的质量，公司。许多学者已经证明，国有股比例与会计稳健性呈负相关。
- 总结
随着现代公司理论的发展，所有权与经营权的分离，委托代理问题日益突出。如何有效地缓解代理问题，提高会计信息的稳健性，已成为广大学者关注的问题。综合国内外学者的研究发现，股权集中度的增加会提高控股股东与中小股东之间的代理冲突，降低会计信息稳健性；股权结构均衡有效地使代理问题，控股股东与中小股东之间得到相应的缓解，提高会计稳健性；国有控股会削弱公司治理效应，削弱了会计信息的鲁棒性；关于机构投资者对会计稳健性的影响，尚未得出一致的结论。在一个词中，股权结构对会计稳健性有显著的影响，而股权结构的平衡可以提高会计信息的稳健性。
然而，一些问题仍有待解决。首先，大多数学者通过学习巴苏模型的实证分析。我们不能预测是否使用其他模型可以得到相同的结论，所以我们应该更可靠的研究方法的使用（如关系）。其次，很多研究都集中在静态分析，我认为通过研究机构投资者与国有股权比例的变化，研究稳健性的差异，然后分析股权结构对会计稳健性的影响是一个新的研究重点。最后，研究机构投资者的治理问题也需要更多的关注，而我们的研究必须考虑机构投资者的异质性。不同的分类方法，如定性和定量的方法，机构投资者会呈现出不同的特点，对会计稳健性有不同的影响。随着我国资本市场的逐步完善和机构投资者的不断发展，对机构投资者的研究也将继续深化。因此，根据现有的研究成果，对我国机构投资者的异质性进行研究，具有重要的理论意义和实践价值。
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