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公允价值会计对约旦投资公司的影响：基于约旦房地产上市公司的实证研究
【摘 要】约旦的财务报告在过去二十年中有了显著改善；这些改进是采用《国际财务报告准则》的结果。这项研究的主要目的是审查采用《国际财务报告准则》后财务报告环境的发展是否会随着时间的推移产生更多相关的财务信息。本研究使用定量方法来解决研究问题。公允价值的相关性已经通过研究投资财产的公允价值计量应用对约旦公司的财务业绩、其股价和市场价值的影响得到了检验，该研究还审查了财务报表中未实现的收益和损失的影响。奥尔森 (1995)的理论框架被用来检验这种关系。研究使用了2008-2011年期间在安曼证券交易所上市的约旦公司(由41家房地产公司组成)的样本。基于多元回归分析的结果，我们的研究结果显示，约旦房地产公司的财务表现与以公允价值估值的投资资产显著正相关。此外，账面价值增量信息含量大于净利润信息含量，所有者权益中包含的未实现损益增加了房地产企业市场价值模型的解释力。这项研究的结论是，约旦房地产公司的公允价值会计计量在整个研究期间都与价值相关。
【关键词】公允价值会计 相关性 投资资产 IAS40 房地产公司
1、引言
财务信息的主要目的是为决策者提供与之相关的适当信息以做出可靠的理性决策。根据国际会计准则理事会（IASB），财务报表信息应向用户提供对投资者、债权人以及所有预期有用的信息用户进行合理的投资、信贷和任何预期的决策。有益的会计制度应产生可靠且与决策相关的高质量信息。
1968年的Ball和Brown研究是许多其他与价值相关的研究的起点，他们调查了会计信息（收益、现金流量和权益账面价值）与市场价值（股价和收入）之间的关系。在约旦等许多发展中国家，公允价值会计（FVA）被认为是合适的衡量方法，比历史成本会计模型更为相关，但在这些新兴市场中，公允价值信息是否提供了比历史成本更合适的信息，以及 （公允价值计量是否可以或应该在这些市场还存在疑问。
有人批评发展中国家的公允价值会计计量因许多原因而无关紧要：例如，许多资产和负债没有有效的市场，这使得公允价值计量是一种主观的，不那么相关和不可靠的管理估计。 在发展中国家出现的另一个问题是产生公允价值信息时的成本收益问题。有人认为，对于小公司而言，应用公允价值计量方法成本过高，而预期结果却无益。这些国家的最后一个问题也出现在按公允价值计量确认收入时，这使得报告的由公允价值导致的未实现损益出现在财务报表信息中，这可能会导致回报率、股价波动和不可预测的市场状况。
在发展中国家，金融工具和投资物业等许多资产缺乏活跃市场，影响了公允价值计量的第三级。经理通过估计和预测来应用此级别，有人认为，经理的预测或估计可能与主观方法相结合，从而得出自行决定或操纵会计编号。为了在国际上达到高度的可比性与协调性，IASB在前一时期几乎没有努力提高会计准则的国际协调性。国际会计准则理事会（IASB）的工作产生了一套国际财务报告准则（IFRS），该准则已在全球许多国家得到完全或部分实施和采用。有趣的是，自2011年以来，许多发展中国家开始采用IFRS，一些研究人员认为，现在就对这种转换做出判断还为时过早，尤其是对于新兴的稀薄市场而言，因为这种融合是否会有所作为还存在很多疑问（ Olesen和Cheng，2011）。
这项研究旨在为国际财务报告准则在发展中国家约旦的适用性提供更多的文献资料。 先前的研究表明，文化、经济和法律因素在一个环境与另一个环境之间是不同的，因此，公司的激励和重估效果不应被视为特定的环境（Barlev和Haddad，2007）。先前有关公允价值计量相关性的研究通常只集中在欧洲大陆国家，澳大利亚、美国和英国。因此，在新兴国家进行的一项研究将为实施国际财务报告准则提供更多有关公允价值计量和更统一的见解。
在此基础上，本研究旨在通过调查在约旦市场上发布的针对约旦市场的新的公允价值计量规定之后，调查约旦实施公允价值重估的预期结果，从而扩展发展中国家的公允价值计量会计文献。
2、理论背景
本部分研究旨在讨论和概述IASB下公允价值的均值及其相关性，并讨论其他会计准则制定机构（例如美国财务会计准则委员会（FASB））下公允价值的含义。本部分还重点介绍了有关公允价值实施的辩论和不同论点。
2.1价值相关性和公允价值
根据IASC，价值相关性是指“财务报表信息捕获或汇总影响股票价值、未来股息、未来现金流量、未来收益或未来账面价值的信息的能力”（IASC，1989）。 这意味着，如果将一个会计信息编号与市场价值联系起来，则该会计信息编号被认为具有价值；如果该数字增加了未来市场价值的预测和预测能力，则一个会计数字将被认为具有相关性（Barth，2000）
根据《财务报表的编制和列报框架》（IASB，1989年）。如果信息影响不同用户的决定，在适当的时候评估过去、现在和预测未来，则认为该信息是相关的。IASC的这一定义将会计编号与决策的相关性视为财务信息的最重要素质之一（Francis and Schipper，1999）。 （2001年）还指出，这种用于披露相关会计信息的定义为投资者和标准制定者引入了深刻的见解。因此，对于所有会计环境，不仅对于先进市场，而且对于甚至在改善其会计惯例的过程中的新兴市场，都需要具有作为质量的关联性。
学者们通过他们不同的论点总是将价值相关性与使用公允价值计量相关。根据IASB / IFRS，公允价值被定义为：“在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额”。最后发布的国际财务报告准则第13号也定义了公允价值为：“在计量日在市场参与者之间进行的有序交易中出售资产所收取的价格或转移负债所支付的价格”。 IFRS 13对公允价值的定义侧重于出售资产或清偿负债时的进场价和退出价（IFRS 13，2012）。此外，国际财务报告准则第13号：将三个级别的分类公允价值计量（市场价格的第一级）用作公允价值的最佳估计。当无法获得市场价格或由于缺乏足够的计量而使用第二级时，将采用可比较价格的市场报价作为替代。如果找不到第一级和第二级，则应用第三级，这时，价格是通过管理人员的内部估算确定的（IFRS 13，2012）。
识别、计量和披露公允价值是几种会计准则的主要要求，例如：针对金融工具的IAS 39（最近由IFRS 9取代），关于投资物业的IAS 40，关于无形资产的IAS 38，关于商誉的IFRS 3，IAS 16关于不动产、厂场和设备（公允价值是历史成本模型的替代模型），关于生物资产、农业、国际会计准则第36号（IAS 36）下的减值有形和无形资产，资产减值的国际会计准则第41号，以及关于公允价值计量的IFRS 13（Alkhadash 和Abdullatif，2009年）。
许多学者认为，价值相关性研究始终侧重于财务信息的相关性和可靠性（如实陈述）的测试，他们认为，在评估不同的会计备选方案时，它们是会计信息的最重要的定性特征。相关性质量对于确定某种会计备选方案的重要性源于将为决策者提供的信息的实用性。
2.2支持公允价值的论点
文献中有许多学者争论，他们指出，公允价值会计对用户的决定比历史成本更为重要，因此历史成本应被放弃或由基于当前价值的另一种估值方法代替。研究人员还指出了历史成本的一些缺点。历史成本的重要限制出现在价格上涨的通货膨胀时期，他们声称历史成本无法反映价格变化（Deegan和Unerman，2006年），历史成本的另一个限制是在资产价值的未实现收益上缺乏认知，以及缺乏可比性。
学者提议采用公允价值会计作为替代资产和负债的历史成本的可选计量。例如，人们认为某些资产的公允价值比历史成本更为重要，比如说金融工具和投资物业。但在没有市场价格的情况系下，公允价值被认为不如历史成本可靠。 因此，某些资产的公允价值已被视为反映了市场对当前经济状况对这些资产的影响的评估，不受这些资产的过往事件或持有该资产的公司的影响，当对所有金融资产实施公允价值会计时，这反过来又可以充分反映资产负债管理活动的财务报表。
不仅如此，退出价格的当前价值（例如公允价值）受到支持，是因为它们代表了最新价值和真实的经济实质（Penman，2007）。 与历史成本相比，赞成采用公允价值会计计量的另一个论点是，公允价值在不同全球业务之间的可比性和忠实代表方面提高了国际会计的协调性。
2.3反对公允价值的论点
许多会计学者认为，尽管公允价值计量被认为与许多会计决策相关，但也有人对此计量提出了批评。Evans认为，公允价值计量可能会由于包含未实现的持有损益而导致净收益失真，他还指出，相对于传统方法，公允价值计量的可靠性较差，此外，FVA下的信息也是如此，产生成本高昂，经理人也可能操纵公允价值，最后，公允价值模型可能打破历史成本模型，该模型似乎运作良好且更易于理解。
IASB和FASB都强调退出价格以衡量公允价值，这引起了一些批评家的关注。Penman（2007）认为，公允价值往往会增加收益的波动性，由于系统性高风险可能损害业务，他还指出了一些担心，因为在无法获得市场价格时会误用公允价值估计。同样，Benston（2008）也认为，在衡量特定资产（如在制品或存货以及专用机器等）时，基于退出价值的公允价值计量是不相关的。由于出口价格不足，无法为投资者提供此类资产的相关价值。 Ronen（2008）还指出，由于公允价值计量方法在反映某些资产的使用价值方面较弱，因此没有意义，进而，公允价值在估计这些资产的未来现金流量方面并不可靠。他还指责公允价值会计不可靠，原因是经理人有能力运用主观估计，而这些经理人有道德风险。
2.4公允价值和金融危机
有人认为，在FVA下，从疲软的资产市场获得的当前市场价格是不可靠的，而且与捕获实际价格无关，这是因为以下事实：这些捕获的价格会失真并且不能反映真实的当前价值。 也有人认为，只有在可获得有效的市场条件（例如高度流动性和稳定性）的情况下，FVA才能运作良好，但是，在更现实的环境中，无论是财务状况表还是损益表都不是根据公允价值信息编制的。
在上一次金融危机中，公允价值会计被认为是导致许多国际银行和金融机构破产和倒闭的主要原因（Ryan，2008年）。全球的许多专业人士和学者为反对这一指控的公允价值辩护，他们认为FVA是承载资产和负债价值的信使，因此并未造成此次金融危机。他们中许多人认为，公允价值在金融中的作用就像温度计一样，它仅反映了现实，却没有创造现实，因此，放弃FVA并返回传统的历史成本会计将无法解决问题。 FVA的支持者还指出，如果没有FVA，金融危机将更加严重，因为公允价值在为市场中此类问题提供预警方面发挥了作用，这有助于金融机构采取必要的措施以快速有效地解决这些问题。
在约旦，由于与世界其他国家的金融和经济联系，我们的资本市场与其他市场类似，受到了世界金融危机的小影响。但是，上次金融危机对约旦经济造成的影响要求监管机构采取必要的金融行动，以将这些影响降至最低水平，并避免对约旦资本市场造成严重扭曲的可能性。因此，约旦政府一直通过约旦中央银行努力保护约旦第纳尔的汇率，也保护市场和银行部门的各种金融投资。为应对这场危机，我国政府采取了一些纠正措施，通过为约旦经常账户中的国际收支经常项目赤字提供资金，以减轻通货膨胀压力。此外，为了克服危机问题，中央银行在2009年增加了约12.5亿美元的市场本地流动性，与2008年相比增长了6.8％；商业银行还分别将其本地存款增加了8.9％，达到196.6亿美元。但是，CBJ要求商业银行将其本地信贷增加约9％（1.196亿美元），以帮助约旦当地投资，此外，CBJ降低了信贷利率减少30点。
为了保护约旦的经济，约旦政府通过（CBJ）在世界金融危机期间和之后多次发布了有关使用公允价值会计的一系列指示和要求。还就财务和非财务信息的报告作出了另一项指示，其中一些指示需要对商业银行的结构及其活动进行必要的调整，以使银行活动更方便、更简单、更集中，以保持有效的金融市场的作用，并生成具有高质量金融信息的可靠报告以保护本地和外国投资。
如前所述，政府发布的指示是纠正措施，以克服我们市场中的波动性问题，该问题可能导致投资疲软，一些投资者做出不合理的决定。由于约旦股票市场被认为是新兴市场，因此政府于2007年底发布了公允价值规定，并于2011年对其进行了修订；例如，交易证券的公允价值调整收益必须在未分配收益中作为未实现收益披露，而公允价值重估产生的收益不应当在财务报表中显示。此外，在根据IAS 40将资产归类为投资性房地产时，应使用历史成本模型，并将这些资产的公允价值在附注中披露。 根据IAS 16，历史成本也应适用于不动产、厂场和设备。
2.5公允价值对于投资资产的相关性
公允价值会计被认为与财务决策更相关，但是，公允价值受到批评，
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