英语原文共 7 页，剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料
企业价值最大化视角下的财务风险控制与防范研究
Li X. Research on Financial Risk Control and Prevention from the Perspective of Enterprise Value Maximization[C]//1st International Symposium on Economic Development and Management Innovation (EDMI 2019). Atlantis Press, 2019.
【摘要】从企业角度的金融风险防控研究的企业金融风险是指经济利益的可能性和企业的预期收益偏离对方由于各种难以预料和控制的因素在企业的财务活动因此遭受的损失。在财务管理工作中，必须全面贯彻企业价值提升的理念，以企业价值最大化为目标。在此基础上，本文在研究企业财务风险与企业价值相关性的基础上，提出了一套基于企业价值最大化和企业风险评估的财务风险评估体系。企业在进行财务管理的过程中，既要把握当期利润的最大化，又要考虑长期利润的增长，最大限度地降低风险，实现企业的可持续发展。
【关键词】企业价值最大化；财务风险；财务活动；风险控制
1.引言
企业的正常经营和长期发展经常受到原材料成本、流动性、货币汇率等财务风险的威胁。如果企业内部的财务风险管理不善，将会给企业带来很大的损失，严重的甚至会导致企业破产。因此，对财务管理的动态监控和及时规避财务风险是企业管理和相关研究机构普遍关注的课题。财务风险评估系统是企业评估、预警和规避财务风险的重要手段之一。它可以为管理部门、企业、债权人和投资者提供决策的重要依据。因此，具有重要的理论和实践意义[1]。
风险评估模型的构建是当前金融风险评估体系中的一个热点问题。国外学者在建模方面已经取得了较为系统的成果，但国内目前的财务风险管理主要是实证研究，使用构建模型进行预测评价的报道较少。在财务风险评估模型的研究中，大多是基于财务管理特征、财务风险成因或经营业绩的单因素水平，分析财务风险的成因、评价和控制，考虑财务风险和企业价值，关于关联效应[2]的研究较少。因此,基于企业价值的最大化,本文建立了基于利润、债务偿还、发展、管理资产和现金吸引能力的评价指标,并使用因子分析方法构建模型,构建一套企业财务风险评价体系,可以提高的公司提供一定的理论指导价值和规避风险。
2.企业价值与企业财务风险
2.1 企业价值
（1）市场价值
企业的市场价值是公司股东权益的市场价值加上公司债务的市场价值。关键是确定股东权益的市场价值。对于上市公司，是流通股数目乘以每股市值(以评税当日的市值计算)。
（2）账面价值
企业的账面价值是基于历史成本的会计概念。假设企业的价值是包括债权人和股东在内的所有投资者对企业资产的价值之和，那么账面价值很容易根据公司的资产负债表得到，资产负债表是股东权益和负债的总和。如表所示，在会计报表中，资产是在购买或生产成本减去历史净成本时折旧的，这样做的原因是客观性和谨慎性。
公司股东权益加上公司债务的市场价值
市场价值
账面价值
内在价值
一个公司在其剩余生命期内可能产生的现金的贴现价值
公司资产负债表上股东权益和负债的总和
公平市价
公平市场价值具有与当前经营状况相关的特征。
它主要考虑市场交易的公平性和可交易性。
图1企业价值
（3）公平市价
在国际上，经济学家、评估师和双方都强调“公平市场价值”的概念。“公平市场价值”的要点和假设是:1、买卖双方自愿:2、买卖双方不受任何强迫交易的约束;3资料齐全;被出售公司的情况在市场上有合理的披露时间。与历史成本会计相比，公允市场价值具有与当前经营状况相关的特征。它主要是从市场交易的公平性和可交易性的角度来考虑的。
（4）内在价值
内在价值被定义为一个企业在其剩余的生命周期中可能产生的现金的贴现价值。企业的内在价值对于企业投资者和管理层来说是一个非常重要的概念。它为评估投资和公司的相对吸引力和公司的真实业绩提供了唯一的逻辑手段和标准。理解投资的内在价值及其来源是投资管理和投资成功的关键。它也是企业内部管理科学决策、财富管理人员的有效价值管理以及企业价值不断提升以实现价值最大化目标的关键。
2.2 财务风险
（1）外部环境影响
良好的外部环境为企业的发展带来了巨大的空间。然而，在市场经济的影响下，外部市场环境复杂多变，企业的成长必然受到外部环境的制约。中国经济的快速发展不仅为企业发展提供了巨大的机遇，也使企业经济迅速升级。也导致外部环境对企业财务管理的影响日益复杂，增加了企业财务项目实施的难度。首先，公司外部环境的影响无法准确预测市场的发展，由于国际环境的不利变化、市场的变化、经济的发展、技术的创新等，直接增加了公司的财务风险。其次，金融市场的变化会导致汇率、利率的波动、市场中的不道德行为等，从而造成金融风险。
（2）内部管理的影响
企业内部环境的影响也会导致企业的财务管理危机。管理不善是造成企业财务风险的主要原因。企业管理要注意这个问题，避免财务管理的风险。首先，企业投资决策所带来的财务风险，是现代企业发展中经常面临的投资决策问题。投资决策的成败直接关系到企业的经济利益。如果一个公司在面对投资市场的突发问题时缺乏投资管理的解决方案，那么公司不仅会面临经济效益的降低，更严重的问题是公司投资风险的增加。其次是资金配置不当造成的财务风险，流动资金分配不合理使公司面临着一场由大型财务危机引起的财务危机。最后，企业过度担保所造成的财务风险，是企业在担保业务中常见的一种做法，但企业应注意担保风险的问题。在担保单位违约的情况下，担保公司需要承担全部损失，使自身企业陷入巨大的财务风险[4]。
3.价值最大化企业财务风险评价体系
针对当前企业财务风险评价体系的局限性，对评价指标体系(2)进行了优化总结，构建了基于企业价值最大化的财务风险评价体系。
第一步是评估公司价值和财务风险之间的联系。根据文献分析，企业价值V与未来总现金流F成正比，与折现率d成反比。折现率由风险决定，可以反映风险的变化。具体关系如式(1)所示。
V= (1)
第二步，选择汇总不同层次的评价指标。在适用性原则、客观性原则和系统性原则的前提下，得到了基于企业最大化目标的财务风险评价指标体系，如图2所示。
综合资本成本
债务贡献率
结构分析比率
现金自给自足率
不良资产
现金比率
资产平均增长率
流动资产周转率
流动比率
主营业务利润率
净现金流量
net cash flow
net cash flow
13/5000
净现金流量
net cash flow
net cash flow
13/5000
净现金流量
平均收入增长率
固定资产周转率
图2财务风险评估指标体系结构
第三步是利用因子分析建模。首先对样本数据进行归一化，然后求出系数矩阵特征值的贡献率，然后用主成分法计算出因子载荷矩阵。最后，由主因子的贡献率得到各变量的系数矩阵，并将其转化为线性方程，即因子数学模型。
4．财务风险指标权重AHP分析
假设前一层的元素B作为准则，它与元素B1、B2、hellip;，下一层的Bn。判断矩阵的建立是将B1、B2、hellip;，根据它们在准则B下的相对重要性，即对准则B、B1和B2这两个元素的重要性进行反复权衡，这里我们需要使用9点比值[5]。该量表按重要性分级。如果用aij将因子i与j进行比较，则将因子j与i进行比较，判断为1/aij。利用式(2)对评价结果进行一致性检验，公式如下:
(2)
然后确定指标权重，公式如下。
(3)
然后，根据式(4)将归一化判断矩阵按列相加，然后对整个列向量进行归一化，得到元素相对于上层判据的归一化相对重要性。
(4)
计算准则层各维度相对于财务绩效的权重，得到表1。
表1企业判断矩阵及企业权重
|
A |
B1 |
B2 |
B3 |
B4 |
B5 |
B6 |
||
|
B1 |
1 |
1/2 |
1/2 |
4 |
2 |
0.20 |
||
|
B2 |
2 |
1 |
3 |
1/2 |
2 |
0.35 |
||
|
B3 |
2 |
1/3 |
1 |
4 |
1/2 |
0.16 |
||
|
B4 |
4 |
2 |
1/4 |
1 |
1/3 |
0.12 |
||
|
B5 |
1/2 |
1/2 |
2 |
3 |
1 |
0.17 |
||
一致性测试结果：lmax = 6.329; CI = 0.0658;
RI = 1.24;CR = 0.0531 lt; 0.1.
同样，得到各子指标的权重。
表2熵值法确定的模糊综
剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料
资料编号：[607489]，资料为PDF文档或Word文档，PDF文档可免费转换为Word
以上是毕业论文外文翻译，课题毕业论文、任务书、文献综述、开题报告、程序设计、图纸设计等资料可联系客服协助查找。
