中新天津生态城融资： 其他大型可持续城市项目可以吸取哪些教训？外文翻译资料

 2023-09-07 11:52:37

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中新天津生态城融资：

其他大型可持续城市项目可以吸取哪些教训？

摘要：中新天津生态城（SSTEC）目前是最着名的，可以说是最著名的中国最成功的大规模可持续发展新城项目;因此，对中国其他生态城市的发展具有重要意义。本文的重点是迄今为止相对未充分考虑的SSTEC方面，即用于资助生态城的金融车辆。作者发现，中国和新加坡之间高度结构化和紧密的合作在吸引许多其他参与项目的过程中发挥了催化作用，让他们相信它太大而不能倒闭。它鼓励各级政府机构提供各种优惠政策，私营部门广泛参与，以市场为基础的经营模式以及在新加坡发行债券，这些都对天津生态城的财务可行性做出了重大贡献。私营部门的广泛参与减轻了地方政府的部分财政负担，而国际市场发行的债券则降低了开发商的利率。然而，中国与新加坡在国家层面的合作不太可能被复制到其他生态城市，因为这需要其他国家极大的意愿将人力，资金和其他资源投入到生态城市的建设中在中国。

关键词：天津生态城;财务安排;组织安排;债券;中国

  1. 引言

环境恶化可能是当今中国面临的最严峻挑战。中国政府推出了各种倡议，以促进“生态文明”的出现，其中之一就是生态城市的发展。通过在运输，建筑物和废物处理设备中应用绿色标准，生态城被定义为旨在最大限度地减少对能源，水和其他资源的需求以及废物和污染产生的城市[1,2]。充实这一相对抽象的目标可以采取多种形式，例如减少温室气体排放，城市空间绿化，合理利用资源，促进能源结构向可再生能源的转变[3]。中国通过拥抱大量国家认可的生态城市，低碳城市和低碳生态城市，为发展绿色或可持续城市以应对这一全球趋势做出了巨大努力[4,5]。其中，由于新加坡政府的广泛参与及其在中国被视为国家旗舰计划，中新天津生态城（SSTEC）吸引了国内外最受关注的焦点[6-8] ]。此外，中新天津生态城目前最接近完成[9]，与其他中国倡议相比，往往被视为一个相对成功的项目[10,11]。因此，对于中新天津生态城应用的资金来源和财务安排知之甚少，更为有趣，因为这些可能是使类似的大规模可持续城市化项目在财务上可行的关键部分。关于生态城市发展的文献涉及多个方面。政策制定，技术和技术专家，环境和社会影响，绿色建筑以及在规划实践中纳入下一代城市基础设施的要素都已得到处理[9,12,13]。技术推动生态城市发展是文献中的共同话题。它被视为实现生态城市可持续发展目标的一种手段，因为它吸引了公司和居民进入生态城市[14,15]。然而，在绿色技术的旗帜下（例如，智能公用电网和集中太阳能），居民被迫为生态城市使用设施支付更高的成本[14,16]，因为绿色技术通常意味着高初始投资成本。开展了合同和政策挑战，发现了可持续发展，公众接受，现有政策和建筑的适用性，以及高度发展的竞争利益，以及挑战。Manyscholars认为，可持续项目发展的主要障碍包括治理[19,20]和不同层级政府之间的脱节[21]。Van Bueren等人。[22]表明，在处理可持续城市发展问题时，生态系统方法是最合适的方法之一。德容等人。[5]认为可行的生态城市需要考虑综合方法，系统观点，长期视野，所有相关利益相关方的参与以及信息共享的透明度等因素。苗等人。[23]发现，与上海东滩生态城相比，强大的国际专业知识和资金投入，以及中央政府的重要支持，是促进中新天津生态城更好表现的主要因素。各种学者还强调了在中国[23,24]，以及日本和印度[25]支持法律，组织和金融政策的重要性。

在社会方面，生态城市发展报告普遍甚至生态城更为复杂。Caprotti [12]认为，天津生态城并不是一个真正的生态城，因为它与其他任何一个当代中国城市没有太大差别。他还将其视为一个空城，因为该城市包括已建成但尚未占用的住宅区。Caprotti等人。[8]指出生态城市的发展只适用于居民，而不适用于景观。正如Keeton [26]所述，促进天津生态城发展的高层政治参与也带来了批评，因为它是天津生态城倡议的一个重要目标，旨在促进中国和新加坡之间的合作。经济发展。总而言之，中国生态城市发展的文献，特别是中新天津生态城的文献已经变得相当可观，但金融方面却显然缺乏。

然而，这并不意味着用于分析大型城市发展项目的财务管理的土地 - 城市完全没有。可持续城市发展项目，特别是那些围绕建立具有绿色特色的大型新城镇的中国项目，可以被视为大型项目。Altshuler等。[27]将城市发展项目视为大型项目。中新天津生态城是一个建在盐碱地上的城市，绝对是一个大型项目，涵盖了交通，住房和医院，学校等基础设施。已经开展了大量关于资助大型项目的研究，包括风能技术[28,29]，生态系统和社区[30,31]以及新的发电项目[32]。根据Flyvbjerg关于大型项目融资的广泛研究计划，在许多情况下，似乎时间和成本超出了预期的范围。这不仅仅是技术上的复杂性，分析限制和有效的项目管理技能，而是项目发起人提供的系统性过度乐观和有偏见的信息[33,34]。是否可以想象生态城市的财务安排背后有相同的机制？目前，包括中新天津生态城在内的中国国家大型项目严重依赖发起人带来的资金[35]，政府通常扮演这样的发起者的角色。即使政府预算足以完成整个项目，也很少能够保证持续创新[3]。在中国着名的生态城市项目中，正如曹妃甸生态城[35]和上海东滩生态城[23]报道的那样，经济衰退并不少见。因此，对于融资工具和举措[36]以及各种资金来源的扩展，以及为确保生态城市项目的整体财务可行性而进行的扩展至关重要[17,37]。资助大型项目不仅仅涉及建设阶段：项目经历建设，运营和维护阶段[38]，不同阶段需要不同的融资组合和安排。考虑整个生命周期往往有助于减少项目的总投资[39]，但在生态城的这一贡献中，我们只关注建设阶段，因为其投资占到目前为止的最大比例投资。此外，天津生态城显然还处于建设阶段，因此在后续阶段说任何事情都是不可行的。

关于城市建设的重要意义，对于这个主题来说是显而易见的，但相对来说却鲜有人知。这一贡献旨在阐明生态城如何安排其财务问题。我们将解决以下问题：（1）中新天津生态城是如何资助的？（2）生态城有哪些政策参与者参与？（3）这些参与者中哪一个解释了哪些资金来源以及与另一个相关的方式？并且（4）哪些人能够在中国和全球范围内瞄准城市？

为了解决这些问题，我们依靠一些不同的信息来源。案头研究首先用于审查学术文献，以及收集中新天津生态城网站的实证数据，过去几年的审计报告（从上海证券交易所网站检索并由独立审计公司审计），以及其他网站基于报告（来自世界银行和联合国环境规划署）。我们随后采访了2015年4月至7月期间在生态城工作的11人，包括官员，开发商，财务人员和项目经理。然后我们也多次访问了生态城的网站。2016年2月，我们再次访问了该网站并在那里停留了一周，以收集更多信息。采访由第一作者以中文进行。由于我们的受访者要求匿名，因此未按名称列出。本文的其余部分安排如下。我们确定了生态城中使用的资金工具（第2节），然后区分了生态城所涉及的利益相关者以及他们扮演的角色（第3节）。最后，我们在第5节中提出我们的结论。

  1. 中新天津生态城使用的金融工具

天津生态城已建成八年。南区的初始启动区已经完工，包括道路，建筑，景观和绿化，国家动漫产业园和生态商业园。其他地区的建设仍在进行中。在建筑方面投入了大量财政资源，但总成本难以估算。世界银行表示，对项目总成本的可靠估算是不可能的[40]，而发展援助委员会和城市[41]估计项目总成本将达到500亿元人民币（约合76.1亿美元）（根据DAC和城市[41] ，美元的投资金额约为97亿美元，这意味着2014年美元兑人民币的汇率为1：5.15。这与2014年的汇率不一致。因此，我们在1月份将人民币兑换成美元。 2016年汇率，例如，美元兑人民币约为1：6.57。汇率也将适用于此后的汇率转换。）。这么大的投资显然挑战了发起人在中国国家体育总会建设中的能力提升能力。2015年12月31日，天津生态城投资发展有限公司的投资组合。（TEID）为17.88亿美元（约合27.2亿美元），是其初始投资的4.47倍（人民币40亿元，约合6,888万美元）。这就是为了确定资金来源于斯德哥尔摩国际电力公司的现有建筑成本。借助公司的财务信息（表1），我们提供了TEID用于筹集资金的金融工具。

2.1.银行贷款是SSTEC的两个主要资金来源。银行贷款既是短期贷款，也是长期贷款。TEID拥有良好的融资能力，因为它与12家银行合作[44]。截至2015年12月31日，TEID从这12家银行获得的信贷总额为102.4亿元人民币，从中获得的TEID贷款为85.4亿元人民币，其中短期贷款，一年内到期的非流动负债，以及长期贷款TEID及其从中获得的子公司约为人民币71亿元。表1还显示，短期贷款在每年的长期贷款期间显着低于长期贷款。这种结构与公司业务的概念相符。银行贷款是最常见的融资工具之一，因为它们具有灵活性，可用于支持公司的运营。然而，缺点是显而易见的，例如高成本，获得银行批准的复杂程序以及有限的信贷额度。

2.2.公司债券至于公司债券，TEID于2012年发行7年期债券，总额为人民币12亿元，票面利率为6.76％。截至2015年12月31日，应付债券余额为人民币19.4亿元，比上年增加63.31％。这是因为TEID在2015年发行了3年期债券，总额为人民币10亿元，票面利率为4.65％。

2015年10月29日，TEID成功发行3年期债券，总额为人民币10亿元，票面利率为4.65％。“天津生态城市投资与发展”债券具有象征意义。这是中国非金融公司在国际市场上直接发行的第一笔债券。此外，筹集的资金将用于中新天津生态城的建设，与生态城市发展的融资活动相匹配。在国际市场上发展可持续发展城市的发行经验，旨在成为中国其他生态城市的典范[45]。

TEID于2016年1月28日发行首期短期融资券（称为“16生态城市投资CP001”），金额为人民币6亿元[46]。这个词是366天。短期融资券由中信证券和中国建设银行承销。企业信用评级为AA ，债务评级为A-1。债券的登记信贷额度为15亿元人民币，分两期发行。短期融资券终于筹集了10亿美元，同比增长率为3.37％（低于市场价格的0.33％），比原计划多出4亿美元。筹集的资金用于偿还银行贷款。

TEID还于2016年3月16日发行了4亿元中期票据，期限为3年[47]。企业信用评级为AA ，债务评级为A-1。投资者对中期票据的需求量很大，最终筹集了19.8亿元人民币，比原计划增加了15.8亿元人民币。票面利率为3.5％，比原价低1.3％，比同期标准银行利息低26％。所有筹集的资金都用于偿还银行贷款。这个问题很快就会导致资金不足，因​​此可能会以低利率融资。同样，中期票据的发行也降低了公司的融资成本，并改善了资本市场的品牌认知度，这有利于公司的未来融资能力。它不仅可以扩展公司的资金来源，还可以减少成本。例如，TEID可能不足以支付重要性。此外，他们通过债券标记，并且只能使用未经批准的项目。

2.3.国际援助计划

世界银行全球环境基金提供了616万美元，用于促进中新天津生态城管理委员会（SSTECAC）规划和管理天津生态建设，包括（1）技术援助，软件和设备;（2）公共交通系统;（3）绿色建筑试点投资和技术援助[48]。

2.4.政府补助和退税

世界银行全球环境基金提供了616万美元，用于促进中新天津生态城管理委员会（SSTECAC）规划和管理天津生态建设，包括（1）技术援助，软件和设备;（2）公共交通系统;（3）绿色建筑试点投资和技术援助[48]。

2.5.私人资本

外国投资者（新加坡公司），公开上市公司和其他私营企业通过向专业公司投资，为中新天津生态城的建设做出了贡献，有效缓解了地方政府面临的财政压力，促进了中新天津生态城等大型项目的建设。国际企业（IE）新加坡向总部位于新加坡的公司提供财务援助。虽然该计划并非专门用于帮助中新天津生态城的发展，但它鼓励新加坡的公司在中新天津生态城投资并开展业务，间接促进了其发展。私人资本的参与有助于减轻地方政府的财政负担，同时也为建设引入了先进的技术和管理经验。另一方面，它也增加了一些风险。例如，如果公共部门和私营部门之间的合作破裂，将很难找到继任者。此外，当居民使用私人运动员提供的设施时，可能会导致居民的生活成本增加，因为他们大多数都是以利润为导向的。2012年3月，新加坡国际企业发展局（新加坡国际企业发展局）启动了一项援助计划，以促进新加坡公司通过生态城进入华北市场。这是一个为期5年的计划，总投资额为950万新元（约合670万美元（2016年1月汇率换算为美元兑换美元，比如，美元兑换新台币约为1：1.24） 。）[52] .Inshort，由STSTEC支持的金融市场，包括银行贷款，公司债券，政府资金和退税，私人资本和国际援助计划（图1）。

3.利益相关者分析

3.1.参与SSTEC的玩家

地方政府，SSTECAC，中新天津生态城投资发展有限公司。（SSTEID）（天津，中国），并且由于他们直接参与制定指导方针，安排金融和发展生态城市，因此对中新天津生态城有着重要的影响和对子公司的影响。SSTECAC是地方政府的代表，因SSTECAC和地方政府的利益往往是一致的，即发展当地经济和保护环境。SSTEID分别代表中国和新加坡各方从中国和新加坡财团获得投资，旨在通过参与生态城市获取利润。TEID就像市政府所有的城市发展和投资公司（UDIC）以及主要开发商。然而，它与其他地方国有投资集团公司的区别在于它拥有多元化的所有权，这表明TEID不能简单地被视为地方政府的金融工具，尽管它负责建设生态城市的融资和投资活动. .TEID的主要利益是代表其股东并最大化

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