Deferred Revenues and the Matching of Revenues and Expenses
Rachna Prakash
Mason School of Business
College of William and Mary
P.O.Box 8795
Williamsburg, VA 23187-8795
(757) 221-2696 rachna.prakash@mason.wm.edu
Nishi Sinha*
Graduate School of Management
Boston University
595 Commonwealth Avenue
Boston, MA 02215
(617) 353-2927 nishi@bu.edu
*Corresponding Author
August 15, 2009
Abstract: Revenue deferrals, when combined with significant indirect costs and/or immediate expensing of investment expenditures, exacerbate the mismatch in the timing of revenue and expense recognition. As a result of the increased mismatch, small changes in the deferred revenue liability can have a disproportionately large impact on future profitability and can make current margins poor predictors of future margins. One outcome of this increased complexity in predicting earnings is that neither investors nor analysts are able to fully incorporate the future performance implications of changes in the deferred revenue liability. The analysis shows that such changes are associated with mis-priced securities and significant errors in analyst forecasts.
JEL: M41, M44, G14
Keywords: Revenue Recognition, Deferred Revenues, Matching, Mispricing, Analyst Forecasts
This paper has benefited from the comments of Ana Albuquerque, Clayton Forester, Pete Lisowsky,
Krish Menon, Moshe Hagigi, George Papadakis and conference participants at the 2008 Northeast American Accounting Association meetings, the 2009 MidAtlantic AAA meetings, the 2009 American Accounting Association annual meetings and at Boston University and College of William and Mary.
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Deferred Revenues and the Matching of Revenues and Expenses
1. Introduction
In many business arrangements firms enter into complex contracts with customers that require performance obligations over a protracted period of time. In such arrangements firms may collect cash from customers in advance, prior to fulfilling all elements of the contract, thus giving rise to a 'deferred revenue' liability. If firms defer the recognition of revenue without deferring the recognition of associated expenses, the consequent mismatch of revenue and expenses affects reported margins in current and in future periods. This study provides evidence that changes in the current deferred revenue liability (Delta;DRC) have a disproportionately large impact on future profit margins and that such changes make current profit margins poor predictors of future margins. As a result of this increased complexity, neither stock prices nor analystsrsquo; forecasts fully incorporate the future-performance implications of changes in the current deferred revenue liability. The marketrsquo;s mis-pricing of Delta;DRC is reflected in significant future abnormal returns to a hedge strategy based on the magnitude of Delta;DRC. Analystsrsquo; limited understanding of the implications of changes in revenue deferrals is reflected in forecast errors for both sales as well as for the margin on those sales.
A combination of factors, including recent changes in business practices and regulation, has led to an increase in the prevalence and prominence of the deferred revenue liability on corporate balance sheets.[1] Despite this prominence, both anecdotal and research evidence suggests that there is considerable uncertainty about revenue recognition in general and deferred revenues in particular. Numerous articles in the business press suggest that the market ignores the implications of deferred revenue in forecasting and valuation exercises.[2] There is also some evidence to suggest a degree of uncertainty amongst practitioners as to what constitutes deferred revenue. Sondhi and Taub#39;s (2006) authoritative book on revenue recognition notes (page 11.39) 'accounting guidance on the classification of cash received in advance of revenue recognition (deferred revenue) is still somewhat scarce. hellip; [N]o literature actually describes what liabilities actually qualify as deferred revenue.' The accounting firm Ernst and Young states, “hellip; restatements resulting either from the misapplication of revenue recognition principles or the improper allocation of arrangement consideration to the elements in a multiple element arrangement are becoming more common among technology companies.'3
If revenues are deferred but some of the associated expenses are recognized as incurred, revenue deferrals will have a negative impact on profit margins in the year of the deferral (when cash is collected and some expenses, but not revenue, are recognized) and a positive impact on margins in subsequent year/s when the previously-deferred revenue (without some of the associated expenses) is eventually recognized. Consistent with this, the first set of tests shows that changes in the current deferred revenue liability (Delta;DRC) are strongly positively correlated with year-ahead profit margins and changes in profit margin. The economic magnitude of this association is quite substantial; in our sample a 1% change in Delta;DRC, on average, leads to a nearly 20% change in year-ahead profit margins. Additional tests also show that Delta;DRC has an adverse impact on the persistence of margins. That is, current margins are a poor predictor of future margins in firms with significant changes in the deferred revenue liability. These results are robust to controls for other factors that prior literature has shown to affect future profitability. These factors include current profitability, total accruals and its components (Richardson, Sloan, Soliman, and Tuna, 2005, Soliman, 2008) as well as changes in the “conservatism inde
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递延收入与收入和费用的匹配
拉赫娜·普拉卡什
梅森商学院
威廉玛丽学院
邮政信箱8795
威廉斯堡，弗吉尼亚州23187-8795
(757) 221-2696
rachna.prakash@mason.wm.edu
尼什·西辛哈
管理学研究生院
波士顿大学
联邦大道595号
波士顿，马萨诸塞州02215
(617) 353-2927 nishi@bu.edu
摘要:当递延收入与重大间接成本或投资支出费用化相结合时，会加剧收入和费用确认时间的不匹配。由于错配程度增加，递延收入的细微变化可能对未来的盈利能力产生巨大影响，并可能使当前利润率难以预测未来的利润。这种收益预测中的复杂性增加的结果之一是，无论是投资者还是分析师都无法充分考虑递延收入变化对未来业绩的影响。分析表明，这种变化与错误定价的证券和分析师预测中的重大错误有关。
关键词:收入确认，递延收入，匹配，错误定价，分析师预测
1.引言
在许多业务中，公司与客户签订要求长期履行合同义务复杂的合。在这种业务中，公司可以在履行合同的所有内容之前预先向客户收取现金，从而产生'递延收入'。如果公司推迟确认收入而不推迟确认相关费用，则由此产生的收入和费用的不匹配会影响当前和未来期间报告的利润率。这项研究提供证据表明，当前递延收入的变化对未来利润率产生难以估计的巨大影响，并且这种变化使当前利润率无法准确估计未来利润率。由于这种复杂性的增加，无论是股票价格还是分析师的预测都难以充分考虑到当前递延收入变化对未来业绩的影响。市场对递延收入变化的错误估计，反映在基于递延收入变化幅度的对冲策略的巨额未来回报上。分析师对递延收入变化影响的有限了解反映在销售和销售利润率的预测误差上。
包括最近商业惯例和条例变化在内的一系列因素，导致递延收入在公司资产负债表上的普遍程度和重要程度增加。尽管如此，坊间和研究证据都表明，一般的收入确认，特别是递延收入，存在相当大的不确定性。商业报刊上的许多文章表明，市场忽视了预测和估值活动中的递延收入的重要性。还有一些证据表明，从业人员对于何为递延收入存在一定程度的不确定性。Sondhi和Taub(2006年)关于收入确认的权威书籍提到“收入确认中关于预先收到的现金(递延收入)的确认的会计指南仍然有些缺乏。”文献实际上没有描述哪些收入实际上符合递延收入的条件。安永会计师事务所表示，“在科技公司中，由于错误适用收入确认原则，或者对多要素中各要素的分配不当而导致的重新报告，正变得越来越普遍。”
如果收入延期确认，但相关费用当期确认，则递延收入将对递延当年的利润率产生负面影响，并对最终确认先前递延的收入的年份的利润率产生正面影响。与此相一致的是，第一组测试表明，当前递延收入的变化与未来一年的利润率和利润率的变化密切相关。这种关联的经济规模是相当可观的;在我们的样本中，递延收入平均每变化1%，就会导致未来一年利润率变化近20 %。额外的测试也表明，递延收入变化对利润的持续性有不利影响。也就是说，在递延收入发生重大变化的企业中，目前的利润率对未来利润率的预测不准确。这些结果补充了以前的文献表明影响未来的盈利能力的其他因素。这些因素包括当前盈利能力、总利润及其组成，以及保守主义指数的变化。
对于因递延收入变化而导致利润率大幅度变化的一种解释是，公司的成本结构可能受递延收入报告规则制约。这些规则尤其适用于软件、制药和医疗等行业的公司，这些行业的期间成本，包括研发、广告和其它间接成本，在总运营成本中所占比例相对较高。在我们的样本中，期间运营成本占总运营成本的比例接近50%。由于如此高的周期成本或'固定'成本，收入的任何变化都会被放大，成为报表收入中比例更大的变化。当收入变化是因为收入延期，这种影响因递延收入与费用的不匹配进一步放大。
由于递延收入的微小变化可能会导致利润率出现较大幅度的波动，投资者如果忽视这种变化对未来业绩的影响，可能会在预测利润率方面出现重大错误，并可能在未来期间出现系统性的意外。如上所述，收入推迟导致递延年份的利润率下降(递延收入净增加)，确认年份的利润率提高(递延收入净减少)。因此，那些预计当前利润率将持续下去的投资者，可能会在今年出现净延迟(净确认)之后，感到正面(负面)意外。
与这些预测一致的是结果表明，在控制Fama-French风险因素、应计利润和会计稳健性后基于递延收入变化的对冲策略在下一年能获得的超额收益率接近9%。这些结果得到了回归测试和投资组合测试的证实。稳健性检验表明，异常收益并不完全是由于小公司的存在(正如Kothari2001年提出的)或样本中的异常值。这种分析特别谨慎，以避免由于退市和缺少回报而导致的显性和隐性选择偏差，这些偏差在交易策略研究设计中引入了事后信息。
我们接下来要研究的是，以股票分析师为代表的更为复杂的市场参与者，是否适当地将递延收入变化的信息纳入他们的销售和收益预测。结果首先表明，分析师低估(高估)未来收益以及报告增加(减少)递延收入的公司的收入。这种预测误差模式与分析师利用当前利润率和销售额来预测未来价值的做法一致，而没有充分调整当前数字以反映收入推迟的影响。
进一步的测试表明，在递延收入变化的公司中，分析师对未来收益的错误估计，不仅是因为他们对未来销售额的估计是错误的，还因为他们对未来利润率(或费用)的估计是错误的。最后，我们表明，销售预测误差的每一美元都与递延收入变化的公司的盈利预测误差明显大于规模和行业匹配的样本公司，这些公司没有报告递延收入。这一结果与以下观点一致:由于收入延期变化(这会加剧收入不匹配)导致的销售额变化，对收益的影响相对大于由于其它原因导致的销售额变化。我们在第6.1节中详细阐述了这一观点
我们执行了一些稳健性测试，以排除对结果的其他解释。正如Penman和Zhang(2002年)所记录的那样，预计递延收入变化对未来盈利能力和异常回报的影响，类似于保守报告的投资支出(如研发和广告)的临时变化所产生的影响。此外，由于递延收入变化是运营应计项目的(负)组成部分，此处记录的递延收入变化与未来收益之间的正关联可能仅仅是更普遍的应计异常现象的证据，正如Sloan(1 996)首先记录的那样，表现为应计项目与未来收益之间的系统性负相关。通过在我们的测试中包括稳健性和应计项目的适当控制以及附加的稳健性测试，我们排除了这些替代解释。
这项研究的结果使关于收入确认和递延收入的文献越来越多。最近关于收入确认的研究表明，SAB101和AICPA的SOP97-2(下文描述)所产生的收入递延的增加导致了收入信息量的减少(Altamuro，Weber和Beatty，2 005年和Srivastava，2008年)。我们的结果证实了这些调查结果并表明，收入信息量的减少的部分原因是收入和费用确认的时间不匹配的加剧。本研究的结果也有助于收入和费用匹配方面的文献。迪切夫和唐(2008年)记录了一个明显的趋势:过去40年间，会计匹配性越来越弱。这项研究强调了一个具体的做法，即收入延期，这可能造成了最近几年这种不匹配的增加。
最后，这项研究的结果可能是财务会计准则委员会和国际会计准则委员会感兴趣的，因为他们共同努力制定一个全面的收入确认标准。最近的收入确认标准，如SOP972和SAB101/104的颁布，用以防止过早确认收入，并使收入确认更加符合业务流程。研究结果表明，这些规定可能无意中加剧了收入和费用确认时间的不匹配，从而削弱了收入质量的一个方面，即可预测性。在第7节中，我们讨论了我们的调查结果与财务会计准则委员会/国际会计准则理事会在2008年12月的初步意见文件中提出的收入确认模式的相关性。
文章的其余部分结构如下。第2节提供关于递延收入和相关收入确认标准的背景资料。第 3节确定了研究问题;样本选择和数据在第4节中描述。研究设计和结果在第5节中介绍。第6节讨论了其他解释和敏感性分析。第7部分总结了我们的研究结果及其与财务会计准则委员会和国际会计准则委员会共同审议的新的收入确认模式的相关性，以此作为本文的结论。
2.背景
2.1递延收入的性质
随着时间的推移，公司对客户的合同义务变得越来越复杂，相应地，与收入确认相关报告的挑战也成倍增加。销售业务通常包括与客户签订的需要长期履行义务的合同。在这种业务中，公司可以在履行合同的所有内容之前提前向客户收取现金，从而产生递延收入。例如，软件公司销售的产品使客户有权在未来几年内获得服务和升级，而生物技术公司收取许可证费用，客户将在较长一段时间内使用许可证。
对于许多公司来说，导致收入延期的交易以及递延收入对报表数字的影响近年来显著增加。例如，在2008财年，苹果公司325亿美元的报告销售额中，递延收入占了相当大的比例24%。就递延收入对报表数字的影响而言，2009财年第三季度苹果公布的收入和净利润分别为83.4亿美元和12.3亿美元。在排除递延收入对销售和成本的影响后，相应的一般公认会计原则措施的'调整后销售额'为97.4亿美元,'调整后净收入'为19.4亿美元。
虽然复杂的多要素合同越来越普遍，但关于报告的指导仍然不完整，而且有些不透明。作为这个问题缺乏明确性的证据，看看《CFO》杂志的以下报告:
Nec放弃收入确认(2007年9月21日)
日本电气公司(NECcorp.)表示，公司在收入确认方面受到美国会计准则的困扰，已经放弃遵守这些准则。这家日本电子巨头表示，它认识到这可能导致其在纳斯达克的ADR股票退市。该公司还表示，将不能按照美国公认会计原则提交其2006年度报告，而且自2000年以来，该公司的财务报表也不能得到保证。根据一项称为SOP97-2的公认会计原则标准，希望预先确认软件销售收入的公司必须对这种合同进行分析，提供' 供应商特有的客观证据'，证明对销售和服务的一贯处理。Nec表示，该公司无法完成这项分析，因此需要在不同时间对单一合同的部分收入进行分解和确认。
2.2收入确认标准及其影响
美国公司的基本收入确认标准概括在财务会计概念表第5号(SFAC第5号)中，修订并废除了SAB101的两个标准SOP97-2和SAB104，目前对收入确认做法提供了更具体的指导。1997年，美国会计师协会颁布了SOP97-2，以应对软件公司过早确认收入。Sop97-2通过要求这些公司在无法客观和可核实地确定收入时推迟收入来提高软件公司的收入可靠性。实际上，它要求软件公司推迟一部分收入，这部分收入与多元合同中未交付的要素相对应。例如，SOP97-2引入了特定于供应商的客观证据(VSOE)条件，要求公司应首先仅根据公司自己的定价记录确定合同各要素的公允价值。如果一个公司甚至不能确认一个要素的公允价值，它可能不得不推迟确认合同的所有收入。
Srivastava(2008年)发现，SOP97-2的实施导致受影响的软件公司的收入延期和收入信息质量下降。他的测试显示，在实施后的一年，市场将SOP97-2延期(在资产负债表上报告为流动负债)定义为收入，而不是流动负债。总的来说，他的研究结果表明，在SOP97-2之前没有过早地确认收入，强迫公司延期确认是不合适的，因为它人为地延迟了确认。
2000年，美国证券交易委员会发布了SAB101，同样是为了应对一些公司不适当地加快收入确认。SAB101于2001年实施，适用于软件行业以外的其他行业。它合并了若干与多元合同中的收入确认有关的行业特定标准，例如与许可证安排、设置服务和预付费用有关的标准。因此，在2001年之后，一些非软件公司也开始在其资产负债表上报告递延收入。
Altamuro等人(2005年)对一些公司进行了抽样调查，这些公司被要求根据SAB101调整其收益预期。与一个样本相比，公司在SAB101采用之前表现出更多的收入管理证据。此外，收入与未来现金流之间的关联，以及公告期收入与意外收入之间的关联，在采用后期都会下降。有证据支持这样一种观点，即SAB101限制了公司为实现盈利目标而加快收入确认的自由裁量权，但这种限制导致了关于收益和未来现金流的信息减少。
2003年12月，美国证券交易委员会发布了SAB104，更新并修订了SAB101中第13条提供的指导意见。由于美国公认会计准则中私营部门的发展，关于废止材料的准则修订不再有必要。
由于财务会计准则委员会和国际会计准则委员会审议了一项全面的新的收入确认准则，关于这些报告要求的争议仍在继续。2002年启动的收入确认项目旨在'制定关于收入确认的一系列概念指南和基于这些概念的收入确认综合说明'。2008年12月，财务会计准则委员会与国际会计准则委员会联合发布了一份关于全面的新收入确认模式的初步意见文件。我们在本文的结论部分简要地讨论了这个模型。
对收入确认标准的重新评价部分源于SFACno.5和SFACno.6('财务报表要素')之间的冲突。引起收入延期的交易不符合SFAC第5号规定的收入确认标准，因此被视为递延收入。然而，它们也不符合《国家外汇管制条例》第6号所规定的预计责任的定义，因为它们可能没有未来的义务(FASAC，2002年)。
3.假设发展
现行的报告准则要求企业在无法客观和可验证地确定收入时推迟确认收入。实际上，企业被要求推迟确认一部分收入，这部分收入对应于多要素合同中
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资料编号：[2899]
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