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财务评估：应用和模型，第四版
作者：James R.Hitchner
版权所有copy;2017 John Wileyamp;Sons，Inc.
公允价值计量
无形资产计价
引言
自企业合并的公允价值会计实施以来，通过财务会计准则委员会在会计准则更新和修改会计准则汇编（ASC）中对公允价值计量和无形资产的进一步明确，无形资产的估值不断得到完善，并发布了指导意见。通过评估基金会和AICPA，以及评估行业的方法学的融合。然而，在方法和假设上存在足够的差异，使监管机构担心财务报表使用者可能无法找到可比和可靠的估值信息。
“2011年，美国证券交易委员会（SEC）首席会计师对美国公认会计准则中扩大公允价值和基于公允价值的衡量标准的应用及其对美国上市公司估值可靠性和一致性的影响表示关注。他的担忧与估价行业的以下方面有关：
omega;估价专家缺乏统一身份
omega;估价凭证的多样性
omega;缺乏分析一致性和评估工作产品
omega;缺乏一致的评估资格和经验
omega;缺乏统一的评估专家执行和纪律机制。”〔1〕
关于公允价值计量。2016年5月，美国注册会计师协会（AICPA）、美国会计准则协会（ASA）和RICS就为美国证券交易委员会（SEC）注册的美国上市公司财务报告目的的业务和无形资产公允价值强制执行框架的拟议应用发布了一份风险敞口草案。这些组织还合作为那些为财务报告编制公允价值计量的分析师开发和实施新的凭证。〔3〕
本章根据行业实践和最新指导，对无形资产及其估价进行了理论和实践的概述。本文还详细介绍了采用收购法核算的企业合并的案例研究，包括无形资产和商誉的估值。
有关公允价值会计的更多信息，请参见迈克尔·马尔德、吉姆·希契纳和史蒂夫·海登的《财务报告估价：公允价值、企业合并、无形资产、商誉和减值分析》，第三版（霍博肯，新泽西州：约翰·威利父子，2011年）。
无形资产性质
布鲁金斯无形资产特别工作组的报告将无形资产定义为：有助于或用于生产商品或提供服务的非物质因素，或预期为控制这些因素使用的个人或公司产生未来生产效益的非物质因素。
国际估价标准委员会对无形资产的定义是：以其经济性质表现出来的非货币性资产。它没有实体，但授予所有者权利和经济利益。〔7〕
FASB提供了一个简洁的定义：缺乏实物的资产（不包括金融资产）。〔8〕
无形资产的性质需要更多的解释。一些无形资产是人力资本的一个子集，人力资本是公司员工教育、经验和技能的集合。结构性资本与人力资本不同，但也包括无形资产，如流程文件和组织结构本身，这是为人力资本提供的支持性基础设施，鼓励人力资本创造和利用其知识。
受到法律保护的无形资产成为知识产权，一般可分为五类：专利、版权、商品名称（商标和商业外观）、商业秘密和专有技术。
布鲁金斯简洁地描述了测量的困难，他说：因为人们看不见、摸不到或无法衡量无形资产，所以不能直接衡量无形资产，而是必须依靠代理人或间接措施来说明无形资产对其他可衡量变量的影响。〔9〕
机会成本是金融学的一个基本概念，可以被定义为一种选择的成本，而其他选择则被放弃。许多金融课程侧重于利用有形资产的机会，目的是将这些有形资产应用于回报最高的机会。未选择的机会可以视为已放弃的退货。实际情况是有形资产一次只能在一个地方。纽约大学的巴鲁克·列夫教授将有形资产、人力资产和金融资产（均视为有形资产）视为竞争投资机会。从某种意义上说，这些资产是竞争性或稀缺性资产，“稀缺性反映在使用资产的成本上（失去的机会）”。〔10〕
相比之下，无形资产可以同时用于多个应用程序。换言之，无形资产可用于多种用途，以获得多种回报。正如Lev教授所说：
无形资产的非竞争性（或不稀缺性）属性，即在同时和重复应用中使用此类资产而不降低其效用的能力，是企业级和国家级的主要价值驱动因素。虽然通过开发规模经济或生产范围经济（一个工厂每天最多可使用三个班次），可以在一定程度上利用实物和金融资产，但利用无形资产产生效益这些资产的可扩展性通常仅受市场规模的限制。嵌入在新药或计算机操作系统中的思想、知识和研究的有效性不受实物资产规模收益递减的限制（例如，随着生产从两个班次扩大到三个班次，收益减少到第三个班次支付的工资溢价和员工疲劳）。事实上，无形资产的特点往往是规模收益增加。开发药物或金融工具（例如风险对冲机制）的投资通常用于开发后续药物和金融工具。俗话说，信息是累积的。〔11〕
无形资产价值的原因
除了与企业合并和减值测试相关的公允价值会计外，无形资产的估价还包括并购活动、许可用途、破产、出售单个无形资产或诉讼等。一般而言，用于此类目的的方法将类似于公允价值会计。因此，本章的其余部分将主要从公允价值计量的角度关注无形资产的估价。
公允价值计量
评估分析师评估无形资产的主要目的之一是对企业合并或后续减值测试进行财务报告。财务会计准则委员会从2001年颁布的标准开始对企业合并实施公允价值会计，随后修订并重新分类为ASC 820公允价值计量、ASC 805企业合并和ASC 350无形资产。作为融合美国和国际会计财务报告准则的努力的一部分，国际会计准则委员会（IASB）于2011年5月12日发布了《国际财务报告准则第13号——公允价值计量》，以提供与FASB在ASC 820中规定的一套几乎相同的公允价值会计准则。
公允价值的定义
FASB ASC指南要求以公允价值对此类资产进行估价，其定义如下：
在计量日市场参与者之间有序交易时，出售资产或转移负债所收到的价格。〔12〕
该价格被称为退出价格。此外，测量
假设出售资产或转移负债的交易发生在以下两种情况之一：
A.资产或负债的主要市场
在没有主要市场的情况下，在资产或负债最有利的市场。〔13〕
公允价值的确定应反映市场参与者的假设。市场参与者通常可获得的协同效应应反映在资产的公允价值中，但特定收购方的特定买方协同效应不应反映在资产的公允价值中。
从退出（销售）价格而非进入（购买）价格的角度来定义进入价格与退出价格的公允价值。价格根据市场参与者之间有序交易中交换资产或负债所需的金额确定。交换是指在计量日出售资产或转移负债。有序交易假定在计量日之前的一段时间内暴露在市场中，以便进行通常和习惯性的营销活动。退出价格基于持有资产或负债的市场参与者的假设交易。因此，目的是确定在计量日出售资产或转移负债将收到的价格，这使其成为退出价格。
当一项资产被收购或一项负债在交易中被承担时，交易价格代表一项要收购或承担的入门价。相比之下，收购或假设后的公允价值计量是假设价格的函数，用于出售资产或支付转移负债，因此是退出价格。〔14〕
语义可能导致混淆。如果公允价值应该代表销售或转让中的价格，那么该价格同时是卖方的出口和买方的进口。因此，有时分析师会寻找假定的差异，并试图想象未声明的假设。例如，一些人认为“退出”意味着清算或解体；另一些人认为“进入”意味着考虑实体的特定要求。
市场参与者市场参与者被定义为公允价值计量的“主要（或最有利）市场中具有以下所有特征的资产或负债的买方和卖方：〔15〕
omega;彼此独立
omega;知识渊博（掌握所有可用信息，包括通过常规和惯例尽职调查获取信息）
omega;能够交易
omega;愿意交易（有动机但不是强迫）
主要（或最有利）市场公允价值计量假设交易发生在主要市场或没有主要市场的情况下，资产或负债的最有利市场。主要市场是资产或负债活动量和水平最大的市场。最有利的市场是为资产提供最高价格和为负债提供最低价格的市场。〔16〕
主要市场胜过最有利的市场，FASB认为主要市场是编制方更有利、相关和一致的衡量标准。
若因任何原因无法界定主要市场，则编制人可违约至有利市场。如果资产或负债存在主要市场，公允价值计量应代表该市场中的价格（无论该价格是直接可观察的还是使用估值技术确定的），即使不同市场中的价格在计量日可能更有利。
交易成本交易成本是特定于交易的成本，代表出售资产或转移负债的增量直接成本；因此，价格不应因交易成本而调整，因为它们不是资产或负债的属性。但是，如果位置是资产的特征，则从当前位置到市场的运输成本可以包括在资产的公允价值计量中。〔17〕
非金融资产的最高和最佳使用非金融资产的公允价值计量从市场参与者的角度假设资产的最高和最佳使用，无论公司实际打算如何使用。它还要求考虑到资产的使用是：〔18〕
omega;实际可行
omega;法律允许的
omega;财务上可行
非金融资产的最高和最佳使用可能是与其他资产结合使用，或单独使用。
公允价值层级
财务会计准则委员会规定了确定公允价值的分级方法。ASC定义了公允价值计量发展的层次结构如下：〔19〕
第一级投入是可观察的市场投入，反映了报告实体在计量日有能力访问的活跃市场中相同资产或负债的报价。
第2级输入是可观察的市场输入，而不是报告实体在计量日有能力访问的活跃市场中相同资产或负债的报价。2级输入包括以下内容：
omega;活跃市场中类似资产或负债的报价。
omega;不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价；也就是说，资产或负债的交易很少、价格不是流动的市场，或者价格报价随时间或做市商（例如，一些经纪市场）之间的差异很大，或者信息很少。公开放松（如本金对本金市场）。
omega;除直接观察资产或负债的报价以外的市场投入；例如，以常用报价间隔观察到的利率、收益率曲线、波动率和信贷利差。<!--
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资料编号：[2348]
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