McFarland B.J. (2018) Green Bonds, Landscape Bonds, and Rainforest Bonds. In: Conservation of Tropical Rainforests. Palgrave Studies in Environmental Policy and Regulation. Palgrave Macmillan, Cham
Mechanisms of Instrument
As explained by the World Wildlife Fund, “bonds are debts issued by
governments, companies, and other institutions as a way to raise funds.
The debt must be repaid by the seller over a specified time period. U.S.
government bonds must be issued in one of three ways: as general obligation
bonds, which are repaid from future tax revenues; as special revenue
bonds, which are repaid from revenues generated by specific projects
being financed; and as bonds that are hybrids of both.”21
The green bond industry generally involves bond issuers and investors,
along with the supporting infrastructure of standards and verifiers.
Furthermore, there is at least one green bond exchange-traded fund
(ETF), and the Luxembourg Green Exchange, which offers green bonds
and is a member of the Sustainable Stock Exchanges Initiative, has also
been established.22 Furthermore, the Climate Bonds Initiativersquo;s Climate
Bonds Standard has a process for certification of a green bond that
includes both a pre-issuance certification and a post-issuance certification.
23 There are also Land Use Sector-specific criteria that are still underdevelopment,
as of March 2017, by the Climate Bonds Initiative to
complement the Climate Bonds Standard.24
As outlined by the Understanding Forest Bonds report, there are at least
six different types of forest bonds:
1. Government forest bond (tax-backed);
2. Government forest bond (revenue-backed);
3. Corporate forest bond;
4. Commitment-backed forest bond;
5. Forest-backed bond (equity-based); and
6. Forest-backed bond (debt-based).25
A few specific types of bonds that are also relevant to the green bonds
discussion are development impact bonds, social impact bonds, and environmental
impact bonds.
Development Impact Bonds
Development impact bonds (DIBs) are often structured for development
projects that require significant upfront costs, with declining costs overtime.
Such development projects could include hydroelectric facilities
and wind power projects. This model could be applied to watershed protection
payments. For instance, a freshwater offtake arrangement could
be structured with downstream users, and then as long as revenues exceed
ongoing costs, the profits could be used to pay back the bond.26
Social Impact Bond
Social impact bonds (SIBs) are often structured with a government as
the offtaker, and thus, the government pays for the outcome of a particular
social good. For instance, instead of a more traditional approach
where a government would provide upfront funding for the training of
people released from prison, the government could issue a social impact
bond and just pay for the measured outcomes (e.g., number of people
released from prison who obtain employment, a degree, or vocational
training).27
Environmental Impact Bonds
Environmental impact bonds (EIBs) are also often structured with a government
as the offtaker, and similarly, the government pays for the outcome
of a particular environmental good. For instance, KfW has been
very active in providing upfront investment for protected areas, and in
these scenarios, KfW assumes the risk of project execution in the event
the project fails. In contrast, KfW could de-risk and issue an environmental
impact bond, where, instead of investing in the buildout of a new
project (e.g., park infrastructure, ecotourism lodge, and/or certified
REDD project), KfW would pay for the measured outcomes (e.g., certain
volume of FSC-certified wood, predetermined quantity of forest carbon
offsets, or reduction in deforestation rate at a national park).28
Take, for example, the organization Blue Forest Conservation that
issued a Forest Resilience Bond (FRB):
Similar in purpose and function to an Environmental Impact Bond or
sustainable infrastructure financing, the FRB deploys private capital to
make our national forests more resilient to a changing climate. By investing
in restoration projects that protect forest health, we can mitigate both wildfire
and drought risk. Contracting with both public and private beneficiaries
to monetize the multifaceted benefits of forest restoration, the FRB
creates value for a diverse set of stakeholders (including the US Forest
Service, water and electric utilities, private water-dependent companies,
state governments, and insurance companies).29
Another example of an EIB, although not related to forest conservation
and which could also be considered a DIB, was issued by DC Water
“to finance the construction of a project designed to mitigate storm water
run-off.”30 Furthermore, Starbucks recently won “Bond of the Year” from
Environmental Finance for its USD$500 million, 10-year bond that will
utilize some of its use of proceeds to “purchase coffee certified against the
Coffee and Farmer Equity (CAFE) standards by a third-party verifier,
SCS Global Services.”
Risk
Business Risk
On-the-ground projects are often too small and lack both the business
and financial expertise to attract large-scale financing from the issuance
of green bonds as well as from impact investors.
Strategic Risk
One strategic risk of green bonds for land use projects is the need to
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McFarland BJ（2018）绿色债券，风景债券和雨林债券。
----------《保护热带雨林帕尔格雷夫环境政策法规研究》
工具机制
正如世界野生动物基金会所解释的，债券政府、公司和其他机构作为筹集资金的方式。债务必须由卖方在规定的时间内偿还。美国政府债券必须以三种方式发行：作为一般义务从未来税收中偿还的债券；作为特殊收入债券，它是由特定项目产生的收益偿还的、被资助的；以及作为两者的混合的债券。绿色债券行业通常涉及债券发行人和投资者，以及标准和验证程序的配套基础设施。此外，至少有一个绿色债券交易所交易基金。（ETF）和提供绿色债券的卢森堡绿色交易所并且是可持续股票交易所倡议的成员，此外，气候债券倡议的气候债券标准有一个认证绿色债券的过程，包括发行前认证和发行后认证。截至2017年3月，气候债券倡议补充气候债券标准。正如理解森林债券报告所概述的那样，至少有六种不同类型的森林债券： 1。政府森林债券（税收支持）； 2。政府森林债券（收入支持）；3。公司森林债券；4。承诺的森林债券； 5。森林支持债券（以股权为基础）； 6。森林支持债券（债务基础）一些与绿色债券相关的特定类型债券
发展影响债券
发展影响债券（DIB）通常是为了发展而构建的。需要显著前期成本的项目，样的开发项目可以包括水电设施以及风力发电项目。该模型可用于流域保护付款。例如，一个淡水捕捞安排可以与下游用户构成，只要收入超过持续的成本，利润可以用来偿还债券。
社会影响债券
社会影响债券（SIB）通常是由政府组成的。因此，政府为一个特定的结果付出代价。社会福利。例如，而不是更传统的方法政府将为培训提供前期资金从监狱释放的人，政府可以发布社会影响 债券和支付所测量的结果（例如，人数、获得就业、学位或职业的监狱培训）
环境影响债券
环境影响债券（EIB）也常常由政府组成。作为参与者，同样地，政府为结果付出代价。一种特殊的环保物品。例如，KFW已经非常积极地为保护区提供前期投资，以及这些场景中，KfW承担事件中项目执行的风险。相反，KFW可以消除风险并发布环境。影响债券，而不是投资于一个新的建立 项目（例如公园基础设施、生态旅游小屋和或认证REDD 项目），KfW将支付所测量的结果（例如，某些FSC认证木材量，预定量森林碳国家公园森林砍伐率减少或减少；例如，组织蓝森林保护 、颁发森林恢复力债券（FRB）：与环境影响债券的目的和功能相似可持续基础设施融资，FRB部署私人资本使我们的国家森林对多变的气候更有弹性。通过投资在保护森林健康的恢复工程中，我们可以减轻野火。干旱风险。公私合营承包为了恢复森林恢复的多方面利益，FRB为不同利益相关者创造价值（包括美国森林）服务，水电，私人用水的公司，州政府和保险公司。EIB的另一个例子，虽然与森林保护无关，它也可以被认为是DIB，是由DC水发行的。 “资助一个旨在缓解暴雨水的项目的建设”。此外，星巴克最近赢得了“年度债券”。环境融资5亿美元，10年债券利用部分收益用于“购买咖啡”第三方验证者的咖啡和农民权益（CAFE）标准SCS全球服务。
商业风险
实地项目通常太小，缺乏商业和金融专业知识以吸引发行绿色债券和影响投资者的大规模融资。
战略风险
土地使用项目绿色债券的一个战略风险是需要明确机会。 这就是说，发行人通常并不认为需要承担额外的成本（即，这样做没有明显的经济利益，至少不是），投资者通常不愿意打折，所以这会产生一点点双方缺口。
声誉风险
一种声誉风险是绿色清洗，这可能是由于发行人缺乏一致的方法来确定要报告的主要问题。 然后，这种风险可能会被第二方意见提供者的行业专业知识所混合。 气候债券倡议目前正在解决这些问题60因此，必须确保潜在活动的环境可信度，例如通过对第三方认证标准的独立评估。 同样，额外性 的债券 - 从投资意义上来说反正这个债券是否被标记为绿色 - 可能会增加声誉风险。 此外，如果一些大规模的污染者利用某些收益用于绿色倡议，那么绿色债券的凭据可能会受到质疑。 例如，“西班牙石油公司雷普索尔发行了一份价值5亿欧元（约合5.43亿美元）的有争议的绿色债券，部分用于资助其石油和化学炼油厂的能效项目。”为了缓解这种声誉风险，国际标准化组织（ISO）正在制定国际绿色债券标准，“卢森堡财务标签管理机构（LuxFlag）将于2017年晚些时候推出”绿色债券“标签西班牙石油公司发行有争议的绿色债券。”
流动风险
与绿色债券相关的流动性风险将取决于特征的债券。 如果债券是独一无二的，它的流动性就会减少。 如果债券更标准化，它将具有更大的流动性。
操作风险
如果收益的使用不能实现绿色债券的既定目标，那么存在操作风险。 也有相关的操作风险 设计，构建和商业化绿色债券。 另外，与满足第三方评审员和其他关键利益相关者一起，可能存在与达到绿色债券认证标准相关的操作风险。
法律和监管风险
与土地使用项目绿色债券相关的一个监管风险是，政府常常维持价值，许多地方的监管并不一致（例如全球碳定价），这使得投资者更加谨慎地依赖这些现金流量任何还款的现金流量。 这可能是一个森林保护组成部分，以及可再生能源组成部分。 或者，这可能来自多种现金流（例如，游客公园费，森林碳补偿和认证的可持续木材），而不仅仅是一种森林保护活动。 如果债券是由政府发行的，那么存在一种风险，即“专项拨款是一项政治决定，因此存在收入风险 可以重新用于未来的其他支出需求。“同样，森林债券”是否可以在特定国家工作取决于金融稳定性，政治风险水平和当前（以及可能的未来）该国的森林政策。
额外的法律和监管风险包括征用资产，逐步征收（例如，特许权使用费或税收快速上涨），取消森林特许权以及不执行森林法（例如非法伐木者
从自己的让步中提取木材）
信用风险
信用风险包括违约风险，破产风险，降级风险和结算风险。 这就表示，要考虑的信用风险是： 出售债券筹集的资金以及产生的收入可以在发行机构的财务账户（资产负债表）或法定独立实体（资产负债表外）中持有。 结合创收机制的选择，制度安排的选择对债券投资者和债券发行人的风险都有重要影响
市场风险
市场风险包括利率风险，股票价格风险，外汇风险和商品价格风险。 虽然传统的债券已经存在了很长一段时间，但绿色债券 - 尤其是森林债券 - 的出现还是比较新的，并且存在市场风险
风险，回报，时间（水平），税收，流动性， 法律与独特（RRTTLLU） 风险与收益 请参阅上述与绿色债券、景观相关的风险和回报。 债券和雨林债券。从本质上讲，提供 具有吸引力的风险调整回报的投资者。 时间视界 在时间范围内考虑的一个方面是使用 绿色债券的收益流向项目和项目。 在债券融资时间期限之前或之后终止。这创造了一个 时间结构不匹配的债券结构。同样，有错配。 之间的卡西戈走廊REDD 项目，这是一个最小值 30年项目和国际金融公司森林债券购买承诺 抵消“仅”5年。 税 从投资者的角度看，税收很可能与传统相媲美。 债券。如果你能够建立和发行债券 有吸引力的税收结构（如美国市政债券），那么这将 影响（即，增加）投资者需求。 流动性 流动性的一个组成部分将取决于发行人。例如，A 公司发行具有投资级别的绿色债券很有可能 更大的流动性，而不是发行绿色债券的国家 不存在投资等级。合法的 与绿色债券、景观债券相关的法律考虑 热带雨林债券将因国家而异。而这些债券 可能会有与传统债券相似的法律要求 可能是与认证有关的一些独特的法律考虑 债券的“绿色”项目。 独特的 一个独特的方面是，可能存在资金不匹配。 时间视界。此外，对优惠券可能有独特的担忧。 付款，如支付REDD 抵消相反 传统的现金支付方式。 政策分析 绿色债券，类似于冲击投资和生态旅游，取决于 各种各样的政策要到位。 定义问题 选择热带雨林国家进行投资 发行绿色债券取决于诸如整体宽松的因素。 做生意，腐败程度，法治，是否有 对土地利用项目支持的绿色债券有足够的需求。 确立目标 总的来说，目标是帮助公众重视自然的公共政策。 或生态系统服务，如美国湿地补偿，可持续发展 越南林业、巴西土地利用法规、加利福尼亚 限额交易制度。明确的公共政策，如这些，允许价值。 归因于潜在发行人（例如，允许来自销售/交易的收入） 这种信用被用来偿还投资者。这反过来又可以激励。 投资者购买这种债券（例如市政可再生能源） 66，此外，公共政策有助于 促进整体经营，降低腐败水平， 促进强有力的法治将有利于绿色债券。
仪器未来展望 如果森林债券是否被称为景观债券，雨林 债券或绿色债券与雨林恢复和保护 成分跟随绿色债券市场的大趋势 多年来，资金规模可能急剧增加。虽然 有限的细节似乎可以在2015年4月，ADM资本： {hellip;}公布了一个建议的10亿美元债券计划的细节。 森林保护和发展所需的资金。这个 雨林冲击债券（肋）将是第一个这样的融资机制 保护森林，为投资者提供帮助砍伐森林的手段 减少全球碳排放。 特别注意的是，正如全球冠层计划所总结的那样 解读森林债券报告： 虽然没有任何类型的森林债券是对任何特定热带森林的限制。 区域，初步评估表明哪种类型的债券可以是最多的。 在世界三大热带森林中有用和/或成功 区域。森林国家发行的森林债券或由承诺支持的森林债券 从一个或多个森林国家可以在拉丁美洲取得成功，特别是在美国。 在Amazon地区。相比之下，非洲很可能会得到 大多数使用的是由相关多边开发银行发行的债券。 或支持捐助国的承诺。最后，在东方和 南亚，以森林为基础的收入支持的表外森林债券 目前看来是最可行的选择。 据克拉芒诺尔公司董事兼创始人Tanja Havemann AG，似乎有投资者对土地使用项目的绿色债券感兴趣， 但是，如果没有来自他们的利益相关者（例如养老金者）和政府的压力，还不清楚有多大的运动和投资。 将会发生。此外，目前还不清楚政府会推动多少。 这个空间（例如资本利得税激励）。这就说，有机会。 为了在这个空间做更多的事情，但是有人担心绿色 土地用途项目债券将保持相对利基市场 更多的“促进者”的专门行动来实现这一目标（例如游说） 主动咨询，交易经纪业务。7
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