1972年至1977年世界上最大的芬兰人的增长和盈利能力分析外文翻译资料

KTKLOS, Vol. 37 - 1984 - Fasc. 1, 3-26

An Analysis of the Growth and Profitability of the
Worlds Largest Finns 1972 to 1977

Peter J. Buckley, John H. Dunning and Robert D. Pearce*

I. INTRODUCTION

In this paper we analyse the growth and profitability of the worlds largest firms by reference to their size, degree of multinationality, degree of research intensity, their main industry of operation and their nationality of ownership. The firms covered by our analysis are of crucial importance to the international economy, as illustrated by two measurements. Firstly, in 1977 the 866 largest industrial firms in the non-com- munist world (from which the samples utilised in this study were derived) had sales of $1,959 billion¹. Secondly, we have estimated that these enterprises had a quarter of their production activity, and 40% of their total sales, located outside their parent country in 1977. Our concern here is to attempt to determine some of the factors influencing the performance of these leading enterprises.

Firstly, we are interested in determining whether amongst these enterprises (all, in relative terms, near the summit of the size pyramid) size itself is an influence on performance. Secondly, having observed in Tables 1 and 2 in Appendix III that there are considerable differences in growth and profitability between firms of different nationalities, we seek to test whether these differences represent inherent nationality effects or may reflect merely the industry, and size, composition of a nations leading firms. Thirdly, we attempt to determine whether the industry differences in growth and profitability displayed in Tables 3 and 4 in Appendix III are inherent industry effects or whether they are merely reflective of the nationality and size of the firms in a particular industry. Fourthly, bear-

diams; University of Bradford and University of Reading, England, respectively.- Revised version of a paper given at the conference on The Impact of Large Firms on the Performance of the European Economy, Brussels, June 10-12, 1981.

1. See Dunning and Pearce [1981], Table 3-2.

ing in mind the considerable amount of overseas production carried out by these firms as noted above, we test whether the overseas production ratio of the firms has an influence on their growth and profitability.

IL THE DATA

Our basic data for this study derived from that published by Fortune on sales, assets and profits of the largest industrial enterprises for 1972 and 1977. For some non-U.S. firms we have adjusted the basic Fortune data, to attempt to overcome a number of problems. Thus, in the year 1972 Fortune did not, for some non-U.S. firms, report sales, assets and profits at the same level of consolidation. Clearly this makes for serious problems in the rate of return analysis. In 1977 Fortune scrupulously reported all data for each firm at the same level of consolidation, but to achieve this had to report some of the data at different levels of consolidation from earlier years. This would provide difficulties for our growth analysis. We have thus attempted to make the data internally consistent (for each year), and at the same level of consolidation for each of the years. In some cases this has obliged us to take a *less than full level of consolidation⁵², in particular to use data at the parent company only* level. The sales of firms covered at the parent company only* level accounted for just over 5% of the total sales of non-U.S. enterprises in the 1977 sample³.

We exclude from the Fortune samples a number of firms that were subsidiaries of other firms also covered, as their retention would involve the danger of double counting.

From the Fortune data we then derived what we have elsewhere termed Nationalised, samples⁴. These are derived by excluding from the Fortune data any U.S. enterprise smaller than the smallest non-U.S. enterprise covered. This would then give a sample covering the x largest industrial enterprises in the world for that year. The rationalised samples cover 636 firms in 1972 and 866 in 1977; the increasing number reflected Fortunes enlarged coverage of non-U.S. firms⁵.

1. The usual level of consolidation is defined by Fortune as including Consolidated subsidiaries more than 50% owned, either fully or on a prorated basis.
2. For more detail of these adjustments see Dunning and Pearce [1981, p. 9].
3. Dunning and Pearce [1981, p. 10].
4. For details of the industrial and nationality composition of rationalised sample see Dunning and Pearce [1981], Tables 3-1 to 3-8.

GROWTH AND PROHTABILITY OF THE LARGEST FIRMS

For the purposes of this study the following samples were derived from the rationalised samples.

1. Profitability samples - covered all firms from the rationalised samples for 1972 and 1977 for which assets and profits data were available.
2. Change in profitability sample 一 covered all firms from the rationalised samples for which assets and profits data were available for both 1972 and 1977.
3. Growth in sales samples - covers all sample firms for which sales data was available for 1972 and 1977.

Each firm is classified to one of 19 industry groups. This classification is a simplification of the one used (fbr U.S. firms) by Fortune⁸. Firms are classified to the group which accounts for the greatest volume of their sales. The information given by Fo

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1972年至1977年世界上最大的芬兰人的增长和盈利能力分析

第一章 介绍

本文从企业规模、跨国程度、研究强度、经营主业和国家竞争力等方面分析了世界上最大企业的增长性和盈利能力。我们的分析所涵盖的企业对国际经济是至关重要的。首先，从1972年至1977年，选取非社区世界的866家最大的工业公司（销售额为1959亿美元），另外，估计这些国家在1977年的企业有四分之一的生产活动和40%的总销售额位于母公司以外的地区，同时也关注试图确定影响这些领先企业业绩的一些因素。我们要从人的增长方向去研究，因为增长大小本身也是对结果有一定的影响。我们试图检验这些差异是否代表了固有的国籍效应，或者仅仅反映了一个国家领先公司行业的规模组成，然后我们也试图确定增长和盈利能力的行业差异在行业中是否带有固有效应，或者还是仅仅反映了特定行业中企业的国籍和规模。考虑到如上所述，也由于这些公司进行了大量的海外生产，我们也从这些公司中来测试海外生产比率是否对其增长和盈利能力产生影响。

第二章 数据和方法

本研究的基本数据来源于《财富》杂志（Fortune）发表的1972年和1977年最大工业企业的销售、资产和利润数据。对于一些非美国企业，我们调整了《财富》杂志的基本数据，试图克服一些问题。因此，1972年《财富》杂志（Fortune）对一些非美国公司来说，其销售额、资产和利润并没有达到相同的合并水平。显然，这导致了回报率分析中出现严重问题。1977年，《财富》杂志（Fortune）谨慎地报告了同一级别合并中每家公司的所有数据，但要做到这一点，就必须报告前几年不同级别合并中的一些数据。这将给我们的增长分析带来困难。因此，我们试图使数据在内部保持一致（每年），并在每年的合并水平上保持一致。

每家公司被划分为19个行业集团之一，这一分类是《财富》杂志第8期使用的分类（fbr美国公司）的简化，公司被归为占销售额最大的那一类，《财富》杂志提供的信息使我们能够直接根据对美国公司进行分类。对于非美国公司，《财富》杂志在分类上没有那么系统，但提供了每家企业主要产品的清单。这些辅以公司帐户和目录，使我们能够对这些公司也进行分类，公司也按国籍分类。进行各种分类，最后得到了1972年和1977年各公司生产的多国籍程度的一个衡量标准，即海外附属公司和联营公司的销售额（不包括从国外进口的货物）（用于转售）除以集团的全球总销售额。在试图解释世界上最大的公司的增长率和盈利能力的变化时，我们的自变量是公司的规模、其多国籍程度以及代表其主要经营行业和所有权国籍的虚拟变量。评估规模对增长和盈利能力影响的合适函数形式是使用以下公式：d-f（s，s2）其中d是因变量，s是公司总销售额。s2中的术语包括非线性[Rowthorn 1971；巴克利、邓宁和皮尔斯，1978年]。我们的因变量定义如下：

1.销售增长率（g）定义为：1972年的销售额减去1972年的销售额。

2.盈利能力定义为：净收入/资产，净收入列示在税后和特别信贷或费用后，资产在年末折旧和折旧后。

除了规模对因变量的影响外，虚拟变量还用来表示经营主业和所有制国籍的影响，有必要假定这种影响是附加性的。由于计量经济学的原因，我们省略了一个行业（机动车）和一个所有制国籍（U.S.A，为完整样本，英国为非美国样本），因此估计系数应解释为因所属行业或国籍所遗漏的群体所表现的因变量的差异。

通过检验产业和国家系数作为一个整体与零显著不同的假设，我们建立了产业和所有制国籍的显著性。这是通过从方程式中省略所有行业或国家术语，并使用F检验，检验通过将这些变量包含在完整方程式中所解释的增量方差与剩余增量方差的比率来实现的。

作为整个行业细分（19个行业）的替代方案，我们根据企业的研究强度对其进行了划分，采用三重分组：高研究强度、中等研究强度（作为对照*组省略）和低研究强度。最后，我们希望检验企业的跨国（生产）程度对其增长和利润的额外影响能力。我们没有关于这个变量对因变量的影响形式的先验概念，只是我们假设了一个积极的影响。因此，我们增加了一个多民族程度的术语，即(aM pM2）。我们关心的是这个术语应该与零有很大的不同。这是由增量方差来检验的，用M来解释，剩下的未解释的方差用F检验。因此，完整模型采用以下形式：

d=a bS cS2 y；填充 pound; gjNj （aM PM2） e⑵ 式中i=i j=i

d是因变量，S是公司的规模，工业i取1，否则取0，民族j取1，否则取0，a为截距，b、 c、a和sect; 是回归系数，fi和gj分别不同于任意选择的fk i和gm i实际上，e是误差项。

对于每一个样本，模型都先对所有公司进行了测试，其次只对美国所有的公司进行了测试，最后只对非美国公司进行了测试。我们考察了成长性与企业规模、盈利能力与企业规模之间的关系。然后分别考察了所有权国籍对增长和盈利能力的影响，以及产业结构对增长和盈利能力的影响，包括研究强度的影响，实验结果如下所示。

表2-1民族与成长

从表2-1中可以知道从1972-1977。这种关系不像规模和增长之间的关系那样牢固或稳定。只有一个等式（2-4）中，销售额平方与盈利能力显著正相关。整体ex盈利能力方程的求积能力fbr在整个时期内，全样本是相当稳定的，对于非美国样本（1972年和1977年均为39%）而言，求积能力往往是最大的。就盈利能力的变化而言，完整方程对完整样本和美国样本的解释力较差，但对非美国样本的解释力稍好一些。

表2-2行业和盈利能力

由表2-2可以知道各样本之间的强度差异很大。1977年，对于所有三个集团（所有公司、美国公司和非美国公司），行业结构对盈利能力有显著影响（1%）；1972年，所有公司和美国公司之间的关系都达到了1%但不适用于非美国公司。利润率从1972年变化到了1977年，这一关系对这个3个集团来说都很重要，但对所有公司和美国公司来说只有5%的水平。行业系数受机动车辆标准波动命运的影响。结果显示，1972年混合批次的显著系数（方程式2-4至2-6），美国样本中有4个正系数表明机动车性能低于平均水平，而非美国样本中有3个负系数表明相反。

表2-3研究强度与发展

由表2-3可以知道在1972-1977年盈利能力变化的少数显著系数主要为负，1977年，同样相对较少的显著系数均为负，反映出了机动车行业的平均实力，

也可以作为产业效应的一种说明，按照研究强度的程度将各个产业分为高研究强度、低研究强度和控制组——中等研究强度，如上所述，这三重分组被用作完全工业细分的替代方案，这三重分组的重要性如表2-3所示可以看出作为1972年至1977年增长决定因

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