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《关于中小企业融资更全面的概念体系》
一、摘要
我们提出了一个更完整的用于分析中小企业信贷可得性问题的概念框架。在这个框架里，政府政策和全国金融结构通过借贷技术影响信贷可得程度。我们着重强调政策与金融结构之间的因果链关系对于不同信贷技术的灵活性与便捷性所产生的影响。这些技术反过来对中小企业的信贷可得性产生重要影响。金融结构包括存在金融机构的类别及它们的经营环境。借贷技术包括几种服务交易过程及关系性贷款的技术。我们认为多数文字表述下的框架都过于简化，忽略了链条中的关键要素并且最终经常得出具有误导性的结论。一个常见的过简例子是将交易技术都看作同质化的，并不适合情况复杂的中小企业，经常得出一个错误的结论是大型机构在向中小企业贷款的过程存在劣势。
二、引言
中小企业的外部融资可得性是一个学界特别关注的话题，对于各国政策制定者来说也是一个重要的问题。构建一个概念框架有助于当前对于发达及发展中国家中的金融机构和为中小企业提供贷款的金融市场的研究和建议。这个框架也提出在这些国家中推行通过企业信誉评级来发放贷款政策的影响。然而，我们认为当前的框架体系过简，忽视了融资体系中影响中小企业信贷可得性的关键要素。
因此我们提出一个更完整的框架，其中借贷技术在政府政策和全国金融体系对中小企业贷款可得化中扮演关键角色。 我们将贷款技术定义为一个能获取初始信息来源，审查及担保政策体系，贷款合同体系以及监管措施的独特技术组合。
当前框架体系中将借贷技术分为两类即基于一手硬性数据信息的交易借贷和主要依赖软性信息的关系型借贷，这种划分过简。在这种分类之下，交易借贷被看作主要针对于信息较为透明的借款者，而关系型融资主要适用于信息获得不完全的借款者。
我们认为这种特征是有重要不足的。交易借贷不是借贷技术的简单同质应用。有许多种截然不同的被金融机构使用的交易借贷技术，包括基于财务状况的借贷，小企业信贷打分，基于企业资产的借贷，代理经营型借贷，固定资产型借贷，租约型借贷。基于企业财务状况的借贷主要用于信息透明的贷款企业，而其他几种借贷方法主要针对于信息不透明的贷款企业。现有文献中经常忽视对于借贷技术中的异质化识别及其对于信息不透明贷款企业的信贷可得性的影响研究。
本文构建的框架详细阐述了政府政策、全国金融机构体系和贷款基础监管之间的因果链条关系。这些融资体系反过来通过决定使用具有灵活性和便捷性不同的借贷技术来影响中小企业的贷款可得性。金融机构体系指在市场中存在的在两类不同金融机构间的竞争，基础设施指影响机构发放贷款的制度规则及环境。当前的文献研究通常忽略了因果关系中的关键要素，进而导致错误的具有误导性的研究和政策结论。
为了进一步说明观点，进行对于金融机构体系结构的一个维度即其规模的研究。一个常见的发现是大型金融机构在给中小企业进行贷款的过程中基于硬性信息具有比较性优势，而小型机构在基于软性信息的关系型金融中存在比较优势。它的政策意义在于乍一看金融机构体系必须包括小金融机，在市场上的一定份额以确保满足信息不透明的中小企业的融资需求是合理的，因为大型金融机构依赖于服务于它们的借贷技术的硬性信息。
当下概念框架中将大型机构和交易技术相联系应该是正确的，但是认为大型金融机构在给中小企业贷款存在劣势这一点上是有瑕疵不足的。大型金融机构通过使用可以解决硬性信息时存在的晦涩的借贷交易技术从而可为中小企业提供更多的信贷种类。对于小企业信誉评分方法，大型金融机构在给中小企业贷款的时候利用硬性信息并从有关当局获取信息来推断中小企业未来的还贷表现。对于评估以资产为基础型的借贷，这些机构利用对抵押资产的评估来作为评估回报预期的平行手段。对于代理经营类借贷，它们主要重视应收账款的质量；对于固定资产抵押类贷款，大型金融机构关注评估借款企业固定资产的质量或者直接要求固定资产进行抵押。因此，当财务状况信息不能获得时，大型金融机构经常利用其它硬性信息去评估判断回收预期。类似的争论主要集中在基于当前概念框架中国家融资体系和影响融资结构的政策维度所潜在存在的误导性结论。
在关于中小企业融资的研究中遇到的问题是借贷技术常常不能被识别出来。这使得联系经济结构与不同类型的借款者的贷款可得性的理论难以被检验，以及给予评估哪种政策下的经济结构能够最好的为信誉度透明或者不透明的企业提供贷款带来一定困难。从识别借贷技术的研究中得到有限的发现表明开展这些技术在国际间存在着明显差异，而这个事实并没有在当下的概念框架中得到反映。比如，以资产为基础的借贷只在四个国家内广泛存在，即澳大利亚，加拿大，英国和美国。我们构建概念框架的一个目标是解释在不同国家经济结构下应用借贷技术的不同。
对于通过决定开展借贷技术的灵活性和便捷性的国家贷款基础设施对于中小企业贷款的可得性的影响研究是当下研究的热点。基础设施包括信息环境，立法，司法以及破产制度环境，社会环境，纳税及在特定国家下金融机构运行的相关制度环境。借贷技术在不同的国家是非常不同的。我们展示出一个国家金融基础设施对于个体借贷技术应用在中小企业贷款上何种程度的影响。
第二部分简要讨论应用在中小企业上主要的借贷技术。第三和第四部分主要分别关注金融机构制度和一国的贷款基础设施。我们展示出这些结构将怎样通过采取不同的借贷技术来影响中小企业的贷款的灵活性和便捷性进而提升贷款可得性。
三、贷款技术
我们主要定义并且描述每种贷款技术，强调其不同的特征，展现该项技术如何解决信息不透明的问题。每种技术被初始信息来源的独特组合相区别，审批和担保政策程序，贷款合同的结构组成以及监测策略及器材。在某些情况下，每种技术基本上从以上的若干维度之一而与其他技术相区别（比如，固定资产型借贷与租约型借贷在合同订立方面相区别——特别是固定资产的所有权）。再比如说，不同的借贷技术在许多方面都存在差异（比如，小企业信誉评分制与以资产为基础的借贷在初始信息来源和监管机制方面存在差异）。
在许多情况下，二手信息来源，审查/担保程序，合同订立或者监管机制被使用，但是我们基于初始贷款意愿来区分相关不同技术。因此，信誉评分可以被用作二手信息或者担保物可以被视为回报的另一种形式，但是如果贷款发放决定是基于人际关系中的软性信息的，那么贷款技术仍然属于关系型借贷。
基于公司财务状况的借贷
财务型借贷是一种基于借款者财务状况的一种借贷业务技术。这项技术中有两处要求并依赖于硬性信息。首先，贷款者必须有财务报表，比如说由有一定信誉度被认可的审计公司根据比如GAAP这样被广泛认可的审计标准出具的审计报告。第二，贷款者必须具备从这些财务报表中得出较强的财务指标。合同中有关于对这些财务状况的分析反映了与合同要素有关的不同财务元素例如抵押或个人担保品。然而，财务指标下的借贷，债权人将借款企业的未来现金流作为中小企业未来的可用于偿债的收益。基于财务状况的借贷，不同于其他借贷业务，它是主要针对信息相对透明的企业的。
小企业信誉评分制度
小企业信誉评分制度是一种基于中小企业主及企业本身的硬性信息的一种交易业务技术。业主个人的消费信息数据主要从消费者信誉管理相关机构获得。这种技术将由金融机构收集的关于中小企业信息与商业信用当局的相关信息结合起来。获得的相关数据将会被输入一个未来还款表现的预测公式中，得到一个评分或者关于还款的总体统计量。这个公式一般是为贷款额达到250000美元的情况设计的，但是许多机构将用作贷款额度仅达到100000美元的情况使用。这项技术相对比较新，美国直到1990年中期才广泛使用这项技术。
这项技术可以被用作信息非常不透明的企业，既得的信息一般是关于企业主个人历史的，而不是关于该企业本身的。由于这种信息一直以来的不透明，最新研究发现这项技术一般应用于具有较高风险，高利率，游离于当地银行市场之外的额度在100000美元以下的贷款业务。
基于资产的借贷业务
基于资产的借贷业务方法是一项金融机构通过关注企业可以用于抵押的未来作为还款收益的公司内资产的方法来解决信息不透明问题的交易业务技术。这项技术通过应收账款和存货作为保障来给公司提供应收账款和存货。长期贷款与一个能对抵押资产的流动性进行动态评估的使用可靠数据来源的公式相联系。抵押物的价值会进行评估，如果是应收账款会逐日进行评估，如果是存货一般会一周或一月进行评估，并且会与可贷款额相联系，始终保证抵押物超过贷款额。
然而，使用抵押物本身并没有将基于资产的借贷业务和其他贷款技术相区分开来。应收账款和存货的抵押一般都会与基于财务状况，关系型借贷和信誉评分制技术相联系，并且作为偿还的后备来源。在基于资产的借贷业务下，不同的是，贷款是基于抵押物的价值的，而不是看企业的整体商誉。
代理经营式贷款
代理式经营包括出借人代为偿还应收账款。像以基于资产的借贷技术一样，代理经营式贷款主要针对潜在的资产价值而不是整个企业的总体价值或风险。代理式借贷与基于资产的借贷业务相似，但是也存在三个显著不同之处。首先，代理式经营只涉及应收账款抵押下的借贷，而不像后者一样也接收存货的抵押。第二，在代理经营租赁下的借贷，企业的或有资产被出让给贷款人。第三，代理经营式租赁实质上是三种金融服务的组合，即融资、信贷和募捐三种成分。在大多数代理经营式的安排下，借款人拓宽信贷和募捐活动的比例而非获得融资。代理经营式租赁是一种交易式租赁是因为抵押过程是基于贷款者应收账款这种硬性信息的。代理经营式贷款本质上通过关注债务人的质量而非借款人来解决信息不对称的问题。
代理式经营贷款在不同国家都有着很大的区别。比如，2002年意大利的代理式经营贷款占到GDP的11.9%而瑞士却只占到0.9%。
固定资产抵押式借贷
固定资产抵押式借贷主要涉及那些长期使用并且在日常经营过程中不会被出售掉的资产（比如，器材，机械设备或者是房地产）就像基于资产的借贷业务一样将应收账款和存货都抵押给贷款人，固定资产抵押式的贷款也是将固定资产作为抵押物的。然而，不同于应收账款和存货，这种抵押物是没有进行编号或者是契约编码的。固定资产的寿命和特殊识别常导致非常不同的抵押过程，合同契约和监控设施。在抵押阶段，主要是以一种正式评估方式来评估设备和房地产的市场价值。这份合同结构中主要阐述小于1的评价贷款价值比率。合同中一般也会涉及贷款摊销的到期日小于资产自身寿命的部分。这份合同通常会作为抵押程序的检验回馈，主要是分析衡量企业能力的财务比率是否能符合摊销日期。比如债务服务。不像监督以基于资产的贷款，监管抵押物（比如企业业主自身的抵押物）在基于资产的贷款业务中一般都不是一个问题。借款人只能通过让渡资产来实现售卖，但是通常在出借人同意释放留置权的情况下才能实现。监管借款人的还款能力（比如他的现金流）是要与摊销日期相联系的。无法充足的现金流以保证偿还贷款将会导致贷款发生坏账。
融资租赁
融资租赁涉及出借人对于固定资产的购买。融资租赁是一种在许多国家的银行和金融机构所使用的的非常常见的以金融设备，机械设备以及房地产为借款手段的贷款方法。出借人购买固定资产并且同时与借款人签订一份关于收益回报日期的合同。这份合同一般包含一项选择权即融资人可以选择在租约到期时是否以之前商定的价格购买这项资产。
融资租赁是一项交易技术，因为抵押过程实质上是基于对抵押物的价值估计的这种硬性信息的，与基于资产的借贷业务是相类似的。就像其他技术一样，融资租赁的方法也可以被用于信息不透明的企业，因为抵押的决策是基于被融资资产的。这种方法也可以被用作解决缓解逆向选择的问题，或者是用在商品商场上获取跟高价格（当融资方没有执行这项选择权时）或者是在一手商品市场中。
关系型借贷
在关系型借贷情况下，金融机构主要是采集在双方直接沟通以外时间对中小企业进行软性信息的搜集来的信息，这些信息主要包括业主及当地组织机构以此来解决信息不透明的情况。这种信息的获得主要来源于贷款人与借款企业所有者的直接沟通以及通过观察企业与银行之间的各种关系表现构成。这种软性信息主要包括对于从过去发生的企业的供应商、顾客或者相邻企业搜集到的信息来推断企业的未来表现情况。就如上面所指出的一样，这种软性信息通常仅仅保留在该项贷款负责人那里，因为他的不易观察、证实或者传递的特性。
供应链借贷
供应链型借贷之所以被归为中小企业的贷款方法是因为它对中小企业的重要性，虽然它一般不是由金融机构所执行的。供应链型借贷在1998年的美国中小企业贷款额中占了将近三分之一，仅次于商业银行贷款额。供应链式借贷对那种不发达的金融系统下的经济经常会产生很重要的影响，因为那些对供应链借贷的企业常常会展现出更高的生长率。
难以将供应链金融直接划为基于交易的方法或者是划为基于关系的方法。在供应链借贷中的抵押交易借环节常常与许多种方法技术都有着关联。比如，信誉评分式贷款和同量级企业借贷技术经常被放贷经理同时作为抵押过程的方法。对于较大的企业，财务状况将在抵押过程中也会被分析到。然而，软性信息和相互信任也像关系型借贷中一样在抵押环节有着重要的作用。
研究者发现这个方法在商品销售贷款，库存商品、存货管理中，资产定价或者商品质保中都有着比较优势。有些学者也指出供应商在评估他们的顾客即贷款企业的偿付能力时要比贷款机构更具有信息优势，能够有效解决动机问题，在坏账情况下能够收回并重新售卖商品，或者是撤销未来的供应商品。最近有更多的研究表明供应链贷款的其他优势，包括对发展经济的好处，减少并削弱坏账的动机和手段，给予贷款人制定给信誉良好的企业贷款的利率时更大的信息优势和参考，以及在借贷非标准化商品时的优势。lt;
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