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中小企业的财务风险--以佩雷拉市为例
摘要
公司的结果和生存将取决于它是否能够适应当前环境的变化，这一事实导致了必要的风险评估，这是商业活动不可分割的组成部分。为了衡量这些风险，特别是金融性质，是根据哥伦比亚公司监管处登记的中小企业样本进行的，不包括正在清算中的中小企业，方法包括计算财务指标，以便了解每个公司和部门的情况。结果表明，79%家被调查公司在该模型的基础上存在财务风险，其结果与2011年共387家公司分析出的80%家财务风险的结果非常相似。
关键词：中小企业、财务风险、流动性、负债、投资组合
引言
在世界各地，按数量计算，中小企业占了大部分业务，“在哥伦比亚，大约94%的商业系统是由中小企业组成的，它们仍然是经济的引擎，不具备支撑经济的重要性或生存所需的能力。”（Aguirre Ortiz等人，2006），虽然这已经开始改变，因为“过去的政府已经制定了通过信贷和其他类型的援助促进这些企业发展的政策”。
由于这些公司所代表的很大比例，挖掘和了解他们面临的风险的关注度上升，以便产生工具使他们能够及时采取行动，因为这一领域的研究很少，而且不存在案例分析，特别是在现金管理、债务和投资组合管理领域。
同样，利率上升也是因为中小企业往往没有(先验假设)与金融部门产生完整且合适的对不同风险监测指标，并作出适当的决定，执行战略，以减轻米勒(1994年)指出的潜在风险。 这项工作的目的是提供证据，使各公司能够将有助于平衡计算指标的结果和具有可控风险的过程内部化。Rodriguez和San Martin(2011年)认为，当前的危机突出了近几十年来金融市场发展所固有的三个方面之间的密切关系：全球化进程、金融动荡和不确定性程度。在这个意义上，本研究所涉的经济分部门(Risaralda)必须做好不断改进的准备，以便根据全球化背景下正在进行的谈判，帮助它们实现国家和国际经济增长。
然而，必须澄清的是，公司还需要在其他领域提供咨询意见，以便作出诊断，而不是因为组织问题使得其指标可能处于不适当的水平。也就是说，在许多情况下，你可能会发现公司应该使产品和服务多样化，以满足被忽视的需求，从而产生更高的回报或创造价值。其意图是财务能够帮助创造价值。
在市场需求不断变化的情况下，中小企业往往具有一定的适应性优势，能够迅速改变其生产结构，这在大公司中往往更为困难。因此，Toro(2009和2012年)提到以下几点：
- 由于小企业更难找到融资成本和合理的时间因为它们风险增加并且要求助于金融机构解决这个问题。
- 公司在寻找熟练劳动力方面更加僵化和困难，因此以前的员工培训对他们来说至关重要。
- 然而，由于这些公司所带来的利益不多，在许多情况下，它们无法在研究上花钱，例如创新的工艺和产品。
- 对于他们的规模，有一个小的客户群。
Beltraacute;n(2004年)等这类组织的其他缺点是：
中小企业结构上存在很大的弱点，主要原因如下：
- 它们缺乏战略和规划，这成为限制纳入国际环境的一个因素，并危及其在国内市场的连续性。
- 中小企业很难获得信贷额度，因此不可能进行营运能力，知识和技术的投资。
- 行政、财务、会计和业务管理是非正式且凭直觉的。
考虑到中小企业的上述情况，并了解到在国际市场上所面临的高度脆弱性，它们被视为一个个案研究，以便为其长期存在作出贡献。为了检验样本中中小企业采取的假设，以观察2011和2012年期间佩雷拉市中小企业系列中的金融风险行为，为此目的，确定了若干主要和次要目标如下：
- 描述佩雷拉市中小企业的金融风险。
- 调试所研究的中小企业财务报表。
- 确定影响佩雷拉一批中小企业财务风险的流动性比率、杠杆和贷款回收。
- 确定所研究公司的自身状况的风险。
- 为研究中的公司分析生产部门下的财务风险。
同样，在开展这项工作之前，他询问了与主要目标有关的研究。因此，包括AvilaBustos(2005)在波哥大市的研究，称为实体部门公司金融风险的测量和控制的研究。笔者认为，组织中存在着三种类型的金融风险，即市场风险、贷款风险和流动性风险。这些风险的管理、管理和衡量，由作者和Markowitz、Miller和Sharpe(1990)等人作了经典的描述，Tudela和Young(2005)也讨论了这一问题，它不是为了进行全面的分析，而是将它们视为单独个体。
本研究的一个重要方面是，它认识到需要在组织中进行风险计量，并在管理和行政方面进行深入和研究；在某种程度上，它被认为是对社会组织目标要素的发展的补充。
在这样的背景下，也索利亚（2003）在韦拉克鲁斯市进行的一项（墨西哥）对出口经济有贡献的中小企业金融风险管理研究，目的在于引导和向企业家展示利用远期、期货、期权、互换等衍生金融工具降低市场风险的重要性。
这项工作的重点是这些衍生金融工具，因为它有能力减轻或减少中小企业面临的风险。
另一项研究是塞维利亚大学的Navarro和Loacute;pez(2009年)的研究，该研究提出了一个简化的创业风险筛选模型：应用于建筑部门（中小企业）的实证研究。
它的目的是通过对一个样本公司的财务报表进行分析，来确定建筑公司最重要的变量或业务偿付能力的比率。
活动的无缝连续性(健康的公司)和处于破产或破产状态的其他公司(破产公司)，其最终目的是提出一种简易的方法来检测可能的事先风险。
作者利用健康公司和不成功公司的信息，考虑到所有公司的经济和财务数据，对比企业倒闭前的四年。这个统计技术用来减少最终纳入多元分析系统的变量。Ballesteros认为，判别方法的效用在于它能够提供一个综合的分析模型，组合中的这些比率之间的相关性很差，这就把经济和财务信息汇总在一个更便于用户使用的地方。
判别分析也适用于预测目的。判别分析预测应用中主要是及早确定企业危机的情况。通过应用建立的判别函数，预计一家样本公司是否健康，取决于危机前几年的证券比率。
Hincapie(2007年)在Manizales市金属加工部门的微型、小型和中型企业金融风险分析研究中，研究了一个与本研究对象类似的理论研究单元，尽管方法模型不同。
本研究目的采用基于财务比率指数的计量经济模型Z2，这些比率与每一个指标的特定权重线性组合，以获得最终结果--一个分数(z-得分)，该分数区分那些不守承诺的公司。该模型是由Altman(1968)为破产预测而建立的。
该模型采用Altman判别分析和多元统计技术，是一个序贯过程，其中分析师排除了那些在统计上没有显著意义的金融原因，并包含了那些不显著的原因。
笔者认为，在上述模型中，风险因素自变量将作为数值变量进入，这些变量将根据公司、行业效应、经济环境和介子一般环境的不同而限定每一观测值。因此，企业绩效的因变量是Altmanz模型的计算值，即违约概率。因此，在这一观点上，风险的概念被阐述为内部或外部对公司产生负面影响的因素，积极的影响就是成功的因素，加西亚·阿尔瓦雷斯于1996。
根据这些方法，人们认为开展研究工作是合适的，结果显示，公司之间可以达成协议，通过这些协议设计必要的工具，使公司在无盈利的境地，在短期到中期内可能会受到严重影响或妥协。因此，这些都是让你做出相关决定并在适当时候采取行动的信号。
其目的是为决策提供支持的标准，这是导致为中小型企业的组织问题寻找新的和更好的替代解决办法的方法，以便满足它们的需要。
在其方法范围内设计这一工具的一个要素是对要计算的财务指标进行全面分析，因为在某些组织中，总是对这些指标进行单独分析和评价。
财务和财务风险
1973第一次石油冲击后，目前财务管理公司科学的研究有了较大的拓展和深化。新的研究思路有价值期权理论、套利定价理论和代理理论。
在80年代和90年代，是以往研究的理论和方法方面的辉煌时期，经验验证的多样性、复杂的定价模型和数学技术的推广以及信息的使用也很辉煌。
同时，深入研究了模糊集合理论在不确定环境下应用于金融子系统的当前和代理理论和方法，取得了显著的效果。
这些现象和金融决策的国际化加剧了人们的兴趣，导致许多方面的研究，如政治风险和国际金融管理中货币汇率变动的风险。此外，为了克服对CAPM的一些批评，在国际范围内，已经出现了一些关于管道公司的早期工作，后来由litzenberg、Ramaswamy和Sosin(1980)进行了扩展。
关于风险管理的证据---对冲船体(1980-2002年)；紧随其后的Diaz de Castro amp; Mascarenhas(1994), Left (2004)，关于De Angelo和masulis(1980)，金融结构支持考虑每家公司的折旧，私人投资和税收影响的最优金融结构的存在。Ross(1985)认为风险和完美市场的是一致的。
在股利政策方面，成果显著的是Jalilvand和Harris(1984)，他们的结论是，市场缺陷可能涉及投资决策、融资和股息之间的相互依赖关系。关于财政对股利政策的影响，Poterba和Summers(1984年)得出结论，股息相对于资本收益的税率明显提高。此外，Sarig和Scott(1985)被放置在一条类似DIM、Lewellen和McConnell的直线上，重申了不同成员或客户在APT上继续添加新研究的现象，如ROLO和Ross(1980，1984)I使用多元分析，后者受到诸如dhrymes、Friend和Gultekin(1984)等评论家的批评。
应该指出的是，在这几年中，支持这两种模式的人，如马提亚和西德(1984.1986)，以及APT、Gultekin和Gultekin(1987年、1989年)，并没有就这两种模式中哪一种在国内和国际上更好作出明确的结论。
Wesseles和Titman(1989)对APT进行了验证，并对资本结构进行了实证研究，得出了交易成本可能是决定资本结构选择的重要因素(特别是小公司发行长期金融工具)的结论。
Leland(1994)在寻找最优财务结构时发现，债务的价值与企业的风险、税收、破产成本、无风险利率的类型和偿付比率有着明确的联系。
Fama和French在1992揭示了这方面的重要发现，并得出结论认为，美国市场对非金融公司的平均回报与beta;之间存在微弱的正相关关系。
这些作者在1995试图检测资产价格在先前比率下的行为是否反映了利润的趋势。然而，还没有得到最终和令人满意的结论，还需要更多的研究。
Daniel和timan(1997)重新审视了Fama和FMD的模型，他们认为这些特征比决定预期收益的beta;更多。
具体来说，他们发现库存往往伴随着高供求比例，但相对于供求组合因子贝塔，往往具有相似的利益的其他市场对应低库存。
EnriqueSantana多年来发表了许多与条件异方差模型相关的因素，这些模型适用于其他模型，如ATP和具有白噪声收益的资产定价选项、可预测的)或条件异方差作业模型和GARCH模型中的二次预测和均值-方差分析。
近年来，关于中小企业的大量存在及其在当今社会中的作用的文章和研究不计其数。一个例子是Lopez Revuelta和Sanchez(1998年)所做的研究，其目的是以综合的和全球化的形式来表明影响这些家族企业的具体问题。由于公司的家族结构，在某些情况下，市场价值最大化的标准是不合适的。其他研究则深入研究了发展中国家的中小企业的人力资源管理、资金或直接投资。
商业估价理论似乎停滞不前，至少自七十年代以来，直到最近才在康奈尔(1993年)、科普兰、科勒和穆林(1995年)和达莫达兰(1996年)、O Fernaacute;ndez(1999年)和Amat(1999年)等作者的影响下才有了很大的发展。
在90年代，企业价值评估的理论和实践主要围绕着一些非常经典和过时的方法，如静态方法或平衡方法，以及德国和盎格鲁-撒克逊的混合模型。如今，这些方法似乎已经过时，甚至承认了它对小企业估值的虚拟性和有用性。
目前，基于现金流量贴现的方法似乎是无可争议的，是其理论基础上最一致和最坚实的方法。通过这一行，马丁·马林·特鲁希略和彭斯(2000年)在他的“公司估价手册”中取得了进展。关于新经济、公司或虚拟互联网相关经济的问题，用他们自己的话来说，这些作者在解决这个棘手的问题之前，是一个等待的时期。这些公司似乎逃避了迄今所开发的估值模型的逻辑。美国纳斯达克上市股票的高波动性和高价格影响着股民。
与上述相关的因素必须考虑到公司内部信息和通信技术所获得的额外价值，这些因素使组织能够通过集成的物理和虚拟链管理创造价值。所以相信Ordiz和Perez-Bustamante(2000)，当他们说“这些技术可以带来商业利益，比如降低成本或增加价值，但是，你应该假设对信息和通信技术的投资不是一个商业决策，它获得了对企业的战略投资地位，因为它可能对企业的未来产生影响。”
近年来，理论风险管理被认为是一种基于知识、风险和影响、评估和管理的交互过程，其主要目的是改进组织中的决策。因此，在对Modigliani和Miller(1958)的资本成本进行研究的基础上，提出了估值模型和风险监管的loacute;pez，j。(1996)和Marshall，C.和Siegel，m.。(1996)随机风险评估模型，由Berkowitz，j.。(1999)
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