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经济增加值：一个更好的绩效衡量工具
摘要：衡量日常业务中公司经理的绩效。这项工作对企业绩效也非常重要。奖励经营者并对经营者进行培训是在工作场所中建立公平的方式。适当地说，迄今为止已经开发了许多技术来解决这个问题。每种技术都有其自己的参数和概念基础。在其应用之前，技术的概念化及其局限和挑战非常重要。本文概述了强调经济增加值（EVA）的不同绩效指标。试图将EVA与其他绩效衡量标准进行比较，以便让读者更加关注EVA。文献综述是研究定性研究的方法论。
关键词：绩效指标，经济增加值，剩余收益，市场附加值和投资回报。
前言
企业实体通常以“净利润率（NPM），营业利润率（OPM），投资回报率（ROI），净资产回报率或资本回报率（RONW或ROCE）”等为基础衡量企业绩效。投资回报率仍被公认为衡量盈利能力的最受欢迎的标准。但是现在越来越多的西方国家认为投资回报率可能并不一定表明企业的最大价值。事实上，一些人开始认为“ROI”为短期指标。而且，包括ROI在内的上述措施缺乏适当的比较基准。在各项衡量标准中，使用忽视了股东期望的“行业平均水平”或“最接近的竞争对手的业绩”。
为了克服这些基于会计的公司财务绩效测量技术的局限性，位于纽约的全球咨询公司M / s Stern，Stewart＆Co。设计了一种名为“经济增加值”的会计方法。因此，美国数十家公司已对这一概念产生兴趣，并采纳为衡量财务绩效的新方法。最终，经济增加值（EVA）在近几年得到了广泛的关注，形成了一种新的财务绩效评估方式。在一篇题为“创造财富的真正关键”的文章中，作者声称“使用EVA可以给你一个明显的竞争优势”，而不是竞争。作者还指出，EVA是“当今最热门的金融理念并越来越热”。
简而言之，经济增加值是税后净营业利润（NOPAT）减去组织中所有资本投资（WACC）的机会成本。EVA是对“经济利润”的估计，或者是盈余超过或低于股东和债权人通过将资本投资于类似风险的其他证券所能获得的最低回报率的数额。
EVA作为财务绩效的衡量工具启迪我们营业利润是否足以支付资本成本。EVA框架越来越受到人们的赞誉，它可以衡量企业的财务绩效，为制定目标和衡量绩效提供一致的方法，与投资者沟通，评估战略，分配资本估值收购和确定激励奖金。然而，EVA的实施和改进流程是新企业正在进行的几项举措之一。
经济增加值并不是一个真正的新概念。它与残余收入的概念基本相同——管理教科书几年来一直存在的概念。EVA是Stern，Stewart＆Co.的注册商标，并且是一个很好的例子，“只要你能得到一瓶新酒和崭新的品牌名称，总能卖掉旧旧酒”。
当代管理知识分子彼得德鲁克称，他在1964年的“管理的结果”一书中早就讨论了EVA。正如Peter Drucker所研究的那样，“EVA是基于我们长期以来所知道的东西：我们所说的利润，剩下的用于服务公平的资金通常不是利润。在企业的利润高于其资本成本之前，企业在亏损的情况下运营。不用担心，它会将税款视为具有真正的利润。这个组织对于吞噬资源的经济回报较少............直到它不再创造财富才会破坏它。”
称为剩余收益的会计绩效指标被定义为经营利润减去资本费用。因此，EVA是剩余收入的一种变化，并调整了收入和资本的计算方式。EVA，就是在对所有资本股权的机会成本以及用于产生这些利润的债务征收税后营业利润之后仍然存在的收益。斯特恩，斯图尔特公司因其特殊的经济利润而创造了这个概念，这个概念在一个多世纪以来一直是主流经济思想的一部分。阿尔弗雷德马歇尔提到了1980年的剩余收入概念。根据多德和陈的观点，剩余收入的概念在上个世纪初会计理论文献中首次出现。教会在1917年提出了这一理念，并在1924年由斯沃韦尔进一步定义。后来这个概念出现在20世纪60年代管理会计文献中。此外，完成学术界和金融出版社在20世纪70年代讨论了这个概念。EVA概念通常被称为“经济利润”（EP），以避免由贸易标记造成的问题。
另一方面，“EVA”这个名称如此受欢迎并且众所周知，所有剩余收入概念通常被称为EVA，尽管它们甚至不包括斯特恩斯图尔特公司定义的主要元素，EVA的评论家也认为它不过是在部门，部门和公司层面对NPV进行重新包装。他们认为，斯特恩斯图尔特公司对资本预算和激励补偿过程的唯一真正贡献是制定实施大于项目基准的净现值的措施。这些措施包括广告，研发和其他一些开支的资本化，以确定确切的资本。在确定了资本基础之后，企业就可以使用NOPAT来找到资本回报，最终它就是EVA。
Stern Stewart＆Co（1996）的Joel Stern（1990,1997）和 Bennet G. Stewart（1990）宣传和推广了经济增加值的概念，经济增加值被用来提供一个风险相关的价值创造绩效衡量标准公司。斯图尔特（Stewart，1991）主张放弃收益有两个主要原因，即：
bull;当公司被允许在其他会计方法中进行选择时，会对盈余进行操纵;和
bull;由于“通用会计准则”（GAAP）中规定的任意规则，收益计算存在问题。
经济增加值（EVA）技术已经成为评估现有财务状况和预测公司未来业绩的工具。它涵盖了公司除了识别“在特定时期内为组织增加股东价值”之外从资本预算，收购定价到战略规划和股东通讯的财务管理的各个方面。
从财务管理的角度来看，公司的目标是股东财富的最大化。支持财务管理决策以实现这些目标，基于财务管理和激励补偿制度的EVA的支持者宣称它（EVA）成功地朝着这个方向发展。
在近期，EVA可能是最受企业欢迎财务绩效指标。为了正确理解经济增加值，有必要了解“市场增加值（MVA）”，这也是衡量股东价值的主要工具之一。
市场增加值是公司的市场价值与其为公司投入的资本（包括股权和债务）之间的差额。
在数学上，MVA可以表示为：
市场增加值=（股票市值 债务市值）-（股票账面价值 账面债务价值）
象征性地，MVA =（MVE MVD）-（BVE BVD）
它也可以表示为：
市场增加值=（股票市值 股票账面价值）
象征性地，MVA =（MVE-BVE）**
只有当投资资本的收益率高于资本成本时，MVA才会增加。当公司将新募集的资金投资于创造价值的项目——净现值为正的项目时——MVA增加。当这笔资金投资于价值减少项目时——那些现值为负值的项目——MVA减少。所以可以说MVA是公司未来EVA预期的现值。因此，上述关系可以表示为：
股权市值=股权账面价值 未来所有EVA的现值
经济增加值与传统的利润指标相似，但有两个重要区别：
“经济增加值考虑了所有资本的成本，而且它不受制于公司财务报告的公认会计准则（GAAP）的约束。”
公司利润表中报告的净收入数据仅考虑最明显的资本成本类型——利息——而忽略了股权融资成本。财务会计不衡量公司股东提供的财务成本，因为这些成本像所有机会成本一样，不能直接观察。尽管估计股权成本是一种非常主观的行为，但衡量绩效忽略了这种成本，并没有揭示公司为其所有者创造价值的程度。所以经济增加值也考虑了权益成本，代表了公司的债务和股本资本净成本的利润。
经济增加值是一种易于理解的衡量标准，它承认收益的改善程度超过了所用资本或投资资本的成本以保证收益。它通过产生超过所用资本成本或企业投资资本成本的经营利润来代表股东权益的“增值”。[所投资的资本或资本是除了无息短期负债（如应付账款，应计工资和应计税项）之外的所有公司融资的总和]
因此，EVA是公司收到债权人和股东提供的资本成本后的剩余收入。简而言之，这只是一种衡量运营真实盈利能力的方法。它持有一家公司对其用于扩展和经营其业务的资本成本，并试图表明公司是否在为其股东创造“真正的价值”。EVA是比投资回报更好的系统，通过投资鼓励增长——投资于新产品，新设备和新的生产设施。
换句话说，EVA可以被定义为公司的税后营业利润超过投资者通过投资于具有相同或类似风险的证券可获得的最低要求回报率。
经济增加值（EVA）按以下公式进行运营定义：
EVA =税后净营业利润（NOPAT）-替代资产的经济账面价值（EBVA）X加权平均资本成本（WACC）或者[所用总资本，即总借款和所用股票基金（CE）X加权平均资本成本（WACC）]
象征性地，EVA = NOPAT-（EBVA或CEtimes;WACC）
经济增加值与市场附加值
EVA是调整资本成本后的税后净营业利润（NOPAT）的盈余。EVA理论指出，获得高于资本成本的回报会增加股东价值。对于上市公司，斯图尔特定义了另一种评估公司是否创造了股东价值即市场增值（MVA）的方法。
按照MVA方法，如果公司的总市值超过其投入资本的数量，公司就设法创造股东价值。当情况相反时，公司已经破坏了股东的价值。
MVA =公司总市值-资本投入 或者
MVA =权益的市场价值-权益的账面价值。
从以上可以看出，EVA和MVA是用于找出公司创造的“股东价值”的两种不同方法。基本的差异在于EVA主要关注“税后净营业利润”（NOPAT），而MVA正在考虑“股权的市场价值”。经济增加值和市场增加值是基于不同变量的两种方法，但都用于评估公司创建的“股东价值”。
经济增加值：关键因素，特点和优势
经济增加值着重于分析股东价值创造的五个关键因素：
bull;税后和融资成本前的净营业利润;
bull;加权平均资本成本;
bull;对企业的投资;
bull;投资回报率; 和
bull;竞争优势时期。
以下是增加EVA的途径：
bull;营业利润可以增加，而不需要增加更多的资本，即更高的效率;
bull;额外资本投资于回报超过获得新资本成本的项目，即盈利增长;
bull;资本被限制在不包括资本成本的活动中，即清算非生产性资本;
bull;降低资本成本，这意味着需要更多的债务，因为债务比股本或优先资本便宜，bull;即成本控制。
经济增加值的特点是：
bull;它为投资者的资本提供了更大的责任，因为它衡量了所有投资的必要回报;
bull;它是根据公司的具体情况定制的，仅进行那些必要的会计调整;
bull;交流容易
EVA是衡量企业真实经济利润的财务绩效指标它与增加股东财富的时间最直接相关。基于财务管理和激励报酬制度的EVA为经理提供优越的信息和卓越的动力来做出决策，创造出最大的股东私营企业。
EVA是一个强大的新型管理工具，在国际上已经获得越来越多的认可，并且正在越来越多地被世界上一些最好的企业使用。实际上，EVA只不过是重新包装一些商业原则。实质上，EVA是根据基本的宏观经济和企业财务原则，使企业运营合法化和制度化的一种方式。
EVA为所有运营和员工职能中的员工提供了一种通用语言，并允许所有管理决策以单一且一致的方式建模，激励，沟通和补偿——始终以增加股东投资的价值计算。
当EVA在各级管理决策过程中实施时，鼓励管理者只将资源配置在增值活动上，并使股东与管理者的利益一致。
EVA在传达一个非常基本的原则，即只有产生资本成本的盈余才能增加股东财富的，使其成为一种优于其他计划和控制技术的管理技术。
EVA优于其他类似工具的优点是可以提高业务素养。商业素养是管理层向所有员工传达任何活动的价值增值的事实，所产生的回报应该高于该活动所用的资本成本。
EVA的使用改善了公司的财务治理，因为它动员经理人摆脱价值破坏性活动，并仅投资于那些预期会提高股东价值的项目。
作为一项业绩衡量标准，作为一种分析工具和管理学科，EVA正在全面蔓延。它满足了企业“拥有者——股东的财富最大化”这一最珍视的目标。斯特恩（Stern，1997）也声称，EVA作为财务管理工具并不仅仅是美国现象不仅限于“营利”组织。
EVA的最大优势在于它着重于管理层明确承认其权益成本，并在所有决策中考虑到这一成本。EVA通过经营决策提高利润率，有效利用其生产设施，改善管理运营资本重新利用未充分利用的资产，从而衡量企业在特定时期创造的价值量。
因此，它可以用来使管理层对所有经济支出负责，不管它们是出现在损益表，资产负债表上还是出现在财务报表的附注中。它使管理者意识到每一卢比的费用都花在了营运成本，营运资本或固定资产上。加班的目标为管理层提供了明确的财务任务，无论是审查资本预算项目，对收购进行估价，考虑战略计划选择，评估绩效还是奖励管理。
经济增加值（EVA）与净现值（NPV）
EVA概念与NPV概念密切相关。投资年度EVA流的现值与NPV相同。然而，虽然净现值分析是投资价值的一次性衡量标准，但EVA是连续的年度增值的措施。
EVA被定义为：EVA = NOPAT-（WACCtimes;CE）
计算公司整个生命周期的现值
=
其中K = WACC
如果公司的净资产使用保持不变，
NOPATt=现金流量，
CEt-1=CEt=CE（常数）
EVA的PV =现金流的PV-CEtimes;
EVA的PV=现金流的PV-CE=NPV
在项目层面，未来EVAs的现值等于DCF方法中的NPV。但两者的区别在于，EVA是一种流量指标，NPV是一种股票指标。此外，NPV是基于预测现金流量而不是实现绩效的汇总测量。
剩余收入与经济增加值
很奇怪，但是事实上，近年来，当剩余收入
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