英语原文共 11 页，剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料
电子商务企业可持续发展与融资结构分析
摘 要
O2O（Online to Offline）是一种新型的电子商务模式，为电子商务企业带来了新的发展机遇。通过投资和融资，一些电子商务企业在短期内迅速提升业绩。但另一些面临严重的风险，甚至破产。电子商务企业是否实现了可持续发展仍然是一个问题。需要研究融资结构与可持续发展之间的关系。基于可持续发展理论和Higgins可持续增长模型，本文利用SPSS对98家上市电子商务公司的财务报表数据进行分析。实证结果表明，实际增长率与可持续增长率不匹配，这意味着电子商务企业无法实现可持续增长。可持续增长率与融资结构相关。最后，本文提出了关于融资结构调整的建设性意见。
关键词：电子商务；可持续发展；融资结构
目 录
第1章 导论.................................................................................................................1
第2章 理论综述.........................................................................................................1
第3章 模型和变量.....................................................................................................3
第4章 实证分析.........................................................................................................4
4.1 样本和数据...................................................................................................4
4.2 可持续发展测试...........................................................................................5
4.3 回归分析.......................................................................................................5
第5章 结论.................................................................................................................7
第1章 导论
近年来，由于O2O商业模式，电子商务逐渐成为公众的热门话题。企业参与电子商务，如餐饮，交通，教育等。一方面，企业利用互联网打造绿色供应链，使整个供应链和企业更加高效。另一方面，企业通过融资来拓展市场，在短期内获得快速的绩效提升。但也有一些企业没有明确的盈利模式。它们发展得太快，资源和管理能力无法匹配企业的增长速度。这种情况使企业面临严重的经营困难，甚至面临破产风险。企业关注可持续发展问题。本文从可持续发展理论的角度出发，选取98家上市电子商务公司，采用SPSS进行实证分析。基于希金斯可持续增长模型，研究分析了上市公司的财务报表。结果表明企业未实现可持续增长。在研究结果的基础上，论文进一步分析了融资与可持续增长之间的关系。最后，我们提出了几种调整融资结构的方法来帮助企业实现可持续增长
第2章 理论综述
在电子商务企业发展研究方面，学术界主要集中在以下两个方面：可持续发展评估，融资结构分析。一是可持续发展评估。国外文学的研究成果最早是可持续发展的四种典型模式。 Higgins首先提出了Higgins SGR（可持续增长率）模型[1]。他强调资源的有效配置。他反对企业盲目追求增长。希金斯模型是第一个用定量方法研究可持续发展模型的模型，这是最经典的可持续增长模型。 Van Horne在Higgins的基础上优化了可持续发展模型[2]。他分别研究了静态和动态环境下的可持续增长模型，但模型参数复杂，增加了操作难度。希金斯模型和范霍恩模型基于相同的会计等式（资产=负债 所有者权益）。其他两种经典的可持续增长模型是基于现金流量直径的Rappaport模型和Colley模型[3]。其他学者对可持续发展的概念和模式进行了研究。它们适用于不同的行业。 Garbie提出制造企业可持续发展评价指标，通过数学定量模型对制造企业的可持续发展进行评价[4]。 Santiteerakul＆Sekhari（2015）将可持续发展模型应用于供应链领域的企业评估[5]。国内关于可持续发展评价的研究主要集中在财务视角，研究不同地区企业的可持续发展。张小燕（2009）研究了民族自治地区上市公司可持续发展状况，并结合融资，投资，股利分配等方面提出了促进可持续发展的建议[6]。洪勤（2015）发现燃气企业投资规模，现金流量与企业可持续发展之间的关系，提出了维持投资稳定性和企业长期可持续发展的几种方法[7]。福州汉（2014）采用可持续增长模型分析了2008 - 2012年间44家美国上市电子商务公司[8]。财务数据显示企业未实现可持续增长。他提出融资，利润等因素影响企业的可持续发展。但他没有做进一步的实证检验。现有文献研究涵盖生物制药，煤炭，信息技术等行业企业。
一方面，电子商务供应链重组，带来业绩增长; 另一方面也存在快速融资扩张和企业破产现象。 电子商务企业是否实现了可持续发展仍然是一个问题。 因此提出了假设1。
假设1：可持续增长率和实际增长率没有显著差异。
根据研究文献，不同行业的企业可持续发展表明，投融资与企业的可持续发展密切相关。因此研究进一步分析了电子商务企业融资结构与可持续发展的关系。文献回顾表明，融资融券顺序理论是现代融资结构理论的基石。根据这一理论，融资秩序应该是内部融资，外部融资，间接融资，直接融资，债务融资和股权融资。内部融资的成本和风险较低。这对促销企业的表现有好处。企业融资通常首先选择外部融资。啄食秩序理论与可持续发展观具有内在的一致性。邱荣（2016）研究了电子商务企业融资模式，分析了融资效率与融资效率的关系。最后，他解决了企业融资难问题，并提出了建设性意见[9]。涂建平，薛杨（2013）分析了电子商务平台的供应链金融及其对企业发展的影响[10]。他还研究了不同传统融资模式之间的异同。电子商务领域融资结构和可持续发展的定量研究不是太多，定量研究的主要结果是融资结构和企业绩效。虽然企业绩效与可持续发展有内在的一致性，但它们仍然属于不同的研究对象。所以研究方法和想法可供参考。 Donglin Yong（2012）基于融资次序理论研究了上市旅游企业绩效，发现企业内部融资与企业绩效正相关[11]，外部融资与企业绩效负相关。戴菲菲（2014）[12]，张鹏飞（2015）[13]对不同行业进行了研究，得出了类似的结论。假设2和假设3是基于这些理论。
假设2：电子商务上市公司的内部融资与可持续增长率呈正相关关系。
假设3：电子商务上市公司的外部融资与可持续增长率呈负相关。
研究股权融资与企业发展的关系有三个不同的结论。 1）股权融资能力与企业盈利正相关。李丽霞和赵根（2011）研究了A股上市公司的数据，发现方向性股票和公司业绩显着正相关[14]。黄贤贤（2009）提出上市公司股权结构与公司利益方向相同[15]。刘立军对上市公司在中国的融资结构进行了实证研究。根据对融资偏好的研究，上市公司偏好“股权融资，债务融资，内部融资”的顺序。 2）股权结构与盈利能力负相关。张向建和许金（2005）发现，股权分配后，上市公司的业绩下降。 3）股权融资与企业盈利能力呈倒U型关系。戴菲菲（2014）发现，所有权集中度过高或过低都不利于业务绩效的提升。融资融券理论认为，企业应优先选择股权融资，然后选择债务融资。但由于中国资本市场的特殊性，相关金融体系尚不完善，电子商务上市公司更倾向于股权融资（风险投资和私募股权）而不是债权融资。所以提出了假设4。
假设4：电子商务上市公司的股权融资与可持续增长率正相关。
关于债权融资与企业可持续发展的关系，有两种不同的看法。 1）债权融资与盈利能力正相关。 郑倪和汕尾卫（2006）发现债权融资向市场发出积极信号，与企业价值有关。 2）债权融资与盈利能力负相关。 Xian Huang（2009）发现债权融资影响企业效益的方向相反。 顾秀娟和亚平岗（2010）通过实证研究发现债券发行后业绩显着下降。 基于啄食顺序理论，债权融资的风险和成本较高，因此提出了假设5。
假设5：电子商务上市公司债务融资与可持续增长率呈负相关关系。
第3章 模型和变量
为了研究电子商务企业的发展，研究使用Higgins可持续增长模型来评估可持续增长率。 模型包含四个维度，销售净利率，总资产周转率，股票乘数，留存率。 销售净利率反映了企业的业务能力; 资产周转总额反映资产周转流量; 权益乘数反映了债务的权益，融资方式，企业资本结构; 保留率反映企业的分销政策。 模型结构有利于企业进行可持续发展评估，帮助管理者根据绩效评估结果改进管理技能，调整融资结构和财务杠杆，实现可持续增长。
为了研究融资结构与企业可持续增长率之间的关系，本文构建了五种回归模型。 传统的融资结构包括债券融资率，但电子商务公共财政数据表明债券融资项目较少。 数据不足不适合作为自变量。 变量包括内部融资利率和外部融资利率。 内部融资利率可分为折旧融资利率（DF）和留存收益融资利率（RF）。 外部融资利率可分为股票融资利率（SF），短期债务融资利率（SBF），长期债务融资利率（LBF），商业信贷融资利率（CF），财政融资利率（FF）。
研究内部融资，外部融资与企业可持续增长率的关系，验证假设2和假设3，研究建立回归
模型1：
研究股权融资和债务融资与企业可持续增长率的关系，验证假设4和假设5，研究建立回归模型2。
模型2：
为了全面回顾变量与企业可持续增长率之间的关系，进一步验证假设2到假设5，研究建立回归模型3。
模型3：
变量定义：
SGR：希金斯可持续增长率。
SGR=P*A*R*T.
P：业务净利率，P =净利润/业务收入。
A：资产周转总额，A =营业收入/平均总资产; 平均总资产=（资产期末余额 一年前资产期末余额）/ 2。
R：收入保留率，R =（净利润 - 现金分红）/净利润。
T：权益乘数，T =最终总资产/初始所有者权益。
g：实际增长率，g =（前期营业收入 - 前期营业收入）/前期营业收入。
第4章 实证分析
4.1样本和数据
研究对象是电子商务上市公司。研究的重点是可持续发展。为了使结论更有说服力，研究选择了长时间序列数据来分析年度财务报表，否则容易造成结论的不稳定。样本公司参考中国证券监督管理委员会网站，上市公司信息，冲洗金融网电子商务栏目。拿出财务状况异常的企业（ST公司），例如连续两年净利润为负。最后，研究选择了98家上市的电子商务公司。列表显示在附录中，该文件在文章的最后。鉴于2015年财务报表中的样本数量不够，纸质数据涵盖了2010年至2014年，五年共490个样本。财务报表数据来源于CSMAR数据库及其分支机构，如公司研究系列数据库，中国上市公司财务报表，中国上市公司财务指标分析数据库等。 CSMAR数据库是第一个也是经济，金融和证券信息最大的数据库。数据库中的所有信息均来自公司财务报表。
为了对可持续增长率和实际增长率进行全面分析，研究更高，更稳定，本文进行了描述性统计分析。 对样本数据进行描述性统计分析，如表1所示。
表1描述性统计分析结果表明，实际增长率在20％左右，高于可持续增长率（7.5％）。 从最大的角度来看，实际增长率高于可持续增长率。 从最低点来看，实际增长率低于可持续增长率。 实际增长率范围较大。 与实际增长率标准差（0.34）相比，可持续增长率为0.15，相对稳定。 数据符合实际情况，可持续增长率呈现良好的发展态势。
表1 描述性统计分析
4.2可持续发展测试
可持续增长率和实际增长率分布是未知的。 为了检验电子商务上市公司是否实现可持续增长，研究选择了非参数检验Wilcoxon符号秩和检验。 置信度为95％。 Wilcoxon符号等级测试结果如表2所示。
表2 Wilcoxon符号等级测试
测试结果显示，在490家上市电子商务公司中，负排名数为319，占总数的65％以上; 实际增长速度普遍高于可持续增长速度，没有实际增长速度和可持续增长速度。 检查结果很重要。 假设1被拒绝。 测试结果符合现实。 电子商务上市公司大量采取融资策略。 实际增长率过高，资源和管理速度无法匹配。 部分企业资金链崩溃。 企业没有实现绿色可持续发展。
4.3回归分析
表3显示了回归模型1的结果：内部融资利
全文共7007字，剩余内容已隐藏，支付完成后下载完整资料
资料编号：[10106]，资料为PDF文档或Word文档，PDF文档可免费转换为Word
以上是毕业论文外文翻译，课题毕业论文、任务书、文献综述、开题报告、程序设计、图纸设计等资料可联系客服协助查找。
