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基于信息不对称与边际信息成本的影响融资的因素及对策
Lei Shi
天津工业大学，天津，300384, 中国
摘要：中小企业在国民经济中发挥着不可替代的作用，对中国经济发展起着巨大的作用。但由于其自身的特点，中小企业面临着许多困难。特别是财政困难已经成为最大的瓶颈。本文从内部和外部因素表明，信息不对称和由于其自身的治理结构更高的成本是中小企业融资难的主要原因，并据此提出相应的解决方案。
关键词：信息不对称，中小企业，融资
一、介绍
中小企业在国民经济中发挥着不可替代的作用，对我国经济发展起着巨大的作用。目前中小企业的分类标准为企业总数的99%以上，中小企业的数量估计为10231000。目前，中小企业创造了超过60%的国内生产总值的产品和服务的最终价值。纳税额已超过国家总税收总额的50％。中小企业提供了80％以上的城镇就业岗位。当前我国中小企业面临的融资困境，是当前我国中小企业面临的突出矛盾。如何解决中小企业的融资困难并创造更多的发展机会，已关系到中小企业的未来发展和发展潜力。如果不解决融资问题，不仅会影响中小企业的发展，而且会影响整个经济体系的健康运行。
二、影响中小企业融资的因素
内生资本和银行信贷是中小企业融资的主要资金来源。显然，中小型企业不能满足资本单纯依靠资金来源上日益增长的需求。间接融资已成为中小企业筹集资金的主要手段。目前，中小企业融资的主要困难是间接融资，中小企业难以从银行获得融资或者获得大量基金来满足他们的需求。从本质上说，可以概括为内因和外因两个方面的原因。
（一）外部原因 - 信息不对称
银行贷款计划获得的预期收益不仅取决于利率，更直接取决于违约风险。由于信息不对称，银行实际需要的“硬信息”例如项目收益率，和中小企业实际的“软信息”是不对称的这导致银行无法准确判断企业贷款风险，所以利率成为供应商选择的主要工具。由于逆向选择，低风险的借款人可能因加息在市场上被高风险的借款人挤掉。因为规避风险的借款人会以更高的利率退出市场。高风险的借款人往往留下来承担高利率。因此，加息可能会导致信贷市场的风险结构变化。作为一个整体，借款人呈现高风险的特点。
道德风险的存在，可能会吸引借款人在高利率下进行风险较高的投资项目。较高的利率提高了借款人的激励机制，从而从事高风险的投资。由于贷款人和借款人之间信息不对称，加上监控本身的成本，贷款人不能充分监控借款人的行为。因此，银行必须考虑借款人的行为的激励和约束机制。利率可以改变借款人的行为，既作为识别的机制，又作为影响了银行的预期收益的机制。由于利率的升高提升了借款人的积极性去从事高风险的投资，银行的盈利将减少。作为高利率的结果，借款人可采取“越轨行为”去反对贷款利益。同时对贷款人的监督是困难的。因此，银行宁愿确定业务的风险而不是提高利率。风险的识别取决于信息的收集和处理。也就是说，银行倾向于比较给定利率的边际效益和信息收集及处理的边际成本来识别经营风险。在我国目前的市场经济中，由于不规范的信息披露和披露条件，银行与中小企业之间的信息不对称程度往往高于银行和大型企业。因此，在信贷市场中，中小企业通常成为信贷市场的“决定性”对象。
（二）内部因素 - 边际信息成本高
从内部因素来看，中小企业融资难的问题反映了中小企业的边际信息成本高于大型企业，这是由于中小企业的特定信息结构。层次结构是在大型企业内部治理的典型特征。它有两个突出的特点：首先，它是企业所有权和经营权的分离，由管理能力进行职业决策权，这导致了各种职能在水平方向上进行分工。其次，从高层管理到基层部门根据不同的职能划分，从而导致了企业级组织的纵向发展。
此内部分层构造取决于大企业的特征。随着企业规模的扩大，工作量增加和工作复杂性的提高，业主的个人管理效果越来越受到其有限的合理性和管理能力的制约。复杂的管理程序可通过分级系统合理地解决。各专业部门负责具体工作。权利的最高境界就是负责整个工作的协调。因此，其实质是内部管理能力的重新分配和人力资本效率的专业化分工。
然而，它也将增加信息处理能力，提高企业内部管理水平。为了确保及时在不同的决策层和相同的决策层之间准确地交流信息，大型企业需要通过标准化的程序来传递信息，决策和执行命令。因此，大企业的信息披露结构必须标准化，易转移。大公司在现实中通常有健全的财务会计制度和规范的财务报表体系。
相比之下，中小型企业处在发展的初始阶段，规模较小，工作状态不稳定，因此，管理的复杂性还没有超过业主的个人能力。在内部管理上，高层管理层往往直接指挥作业人员的生产活动或仅少量的中层管理人员参与工作。因此，中小型企业治理结构的特点呈现出简单、单一的特点。
在这种治理结构中，企业所有权与经营权成为一种动力。随着内部管理水平的降低和管理复杂度的降低，相应的传递信息量也降低了。由于最经济利用信息的原则，企业主往往通过自己和集中的信息收集分散的信息，以确保他们在应急过程中使用信息的灵活性，并快速反应。
但是，主散射信息不被打破，原分散的信息是没有破碎的或是破碎的有限在传递到高层管理的过程，所以它没有一个规范的表达形式。它只是一组包含多方面信息的数据。它具有很强的个性化特征。对于企业的内部管理，他们能够准确理解和快速获取最低限度“信息收集”，他们根据在特定的生产关系已久的经验需要。但是，对于信息的外部用户，他们面临着一组异构和混乱的数据。他们很难理解这些数据。
现代市场经济的主要特征之一是厂商占领和使用资源的能力是有效的信息发布的增函数。信息有效性及其披露路径成为制造商的市场竞争力的直接体现。它们是制造企业进入现代经济运作的“通行证”。中小企业的信息结构降低了内部信息的成本，但它增加了信息披露的模糊性和境外投资者获取和使用信息的成本。基本上，中小企业的融资问题取决于外部投资者对企业内部信息的信任程度。虽然财务报表可能包含虚假信息，整体意义上，由于中小企业缺乏规范的信息披露，中小企业的边际声誉成本高于大企业的边际声誉，这是中小企业融资难的本质问题。
三、中小企业融资的发展战略
（一）构建多层次的金融体系
1、开辟新的途径中小企业融资
为了解决中小企业融资难的问题，我们应该建立多层次的金融体系，中小银行共同发展，国有、外资、民营银行的相互补充、上市、信托和证券共同合作。例如，中小企业债券融资的新机制，应该由地方政府或行业协会公开成立。一批重点中小型企业的应进行筛选并在拥有持续盈利能力，良好的意识和较强的偿债能力的合资公司公开发行债券，以降低融资成本，满足中期融资需求。中小型企业应形成政策性银行。
2、民营资本进入泵体循环
民间金融机构的产权清晰，代理链条短，所以民间金融机构的代理成本较低，机制灵活。民间金融机构有较强的控制风险的能力。民间金融机构往往可以充分利用社会和地理优势，充分的了解借款人从事的经营活动，财富状况，社会关系和道德。这些信息有助于衡量经营风险，信用能力，社会成本和违约心理成本。因此，中小型企业的发展需要充分调动民间资本持有人的积极性。私人资本增值能力应该提高。同时非正规金融应指定和发展，以使民间资本逐步纳入正规金融体系。民间金融会被翻译成中小融资。然后加强对他们的监管，使我们可以充分利用民间资本来服务中国的经济建设。
3、完善资本市场体系
为直接融资体系中的中小型企业，二板市场应当被开拓。许多中小型企业的发展前景非常好的，经营状况各方面都很好，但中小型企业的资产规模太小，不能达到主板市场需求的条件。所以他们不会从资本市场直接筹集资金。在这种情况下，我们要积极创造条件，来打开第二板市场，这样来专业化的帮助企业具有高成长性的创新，尤其是高科技公司。
（二）完善中小企业信用担保体系
1、多层次，多渠道信用担保制度和机制的建立
信用担保机构的建立，促进了中小型企业的信用评级。它们可以有效解决中小型企业融资难问题，并降低银行贷款风险。他们是社会信用环境建设的有力措施。因此，建立一个高效、适用于中小企业自身特点的信用担保机制是必要的。信用担保机构都不是简单的，盲目的为中小型企业提供安全保障。它是基于为中小企业的信用担保机构收集和调查的详细信息。为了使信用担保机构可以实现预期的功能，必须建立完善的信用档案，使中小型企业真正的纪录。
与此同时，信用担保机构还应努力构建科学规范的信用管理体系，以降低成本，简化担保程序并改善融资环境。还应实施多层次，多渠道的信用担保体系和机构。信用担保机构的功能主要有两种形式。其一是政府作为信用担保体系的主体，其设立独立法人资格的结构。它公开运作，接受政府和市场监督，它是一个公共团体，而不是以盈利为目的的。由于政府的干预和银行风险的切换，中小型企业可以比较容易地获得贷款。另外就是中小企业联合起来建立的定期向中小企业支付费用的担保制度，他们可以得到相应的保障。这种形式是由中小型企业组建的，他们为自己的资金承担风险，并很清楚成员的形势。这样他们可以给银行贷款一个强有力的保障。此外，信用担保结构的功能，也可以由银行，政府，中小企业以及社会机制共同构成。
2、通过企业创新解决中小企业融资难的问题
自偿性贸易融资链，是解决我国中小企业融资因信用等级低而形成的困难的有效办法。大、中小型的企业公开共建立信用联盟，从而使中小企业的信用评级可以从金融技术水平得到提升。银行为中小型企业提供贷款，不是基于企业自身的信用评级和资本规模的，而是在其贸易环境，贸易对象和业务连续性的基础上为中小企业融资难而带来了良好的发展势头。
（三）完善公司治理结构
这是融资对象选择自身组织结构和完善治理结构作为促进中小企业融资的关键。有三种规范的企业形式，即独资企业，合伙企业制和公司制度。合作是没有财产的独立法人的法律。即，合伙企业是个人独资企业展开的形式。公司制度与客户制度在公司治理结构和融资结构上有着根本性的变化。首先，企业的直接经营者是代理人，业主不参与直接经营。这种方法的内在原因基本上源于融资的需求。由于个别业主的资金限制，公司需要更多的合作伙伴，以扩大融资范围。但是合伙企业提出了问题，每个合作伙伴都应承担共同的责任的，但合伙人的财产和健康的变化会给伙伴关系带来很大的不稳定性。该公司系统已经创建了独立股东的合法财产。募集资金的来源更广泛，因为它不必考虑资金提供者的个人财产和健康状况。此外，股权转让不会影响公司制度治理结构的稳定性，从而使股权获得更高的流动性。流动性的增强降低了股票的风险，也减少了企业的融资成本。
参考文献：
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