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本科生课程论文
题 目 中国互联网金融
中国互联网金融
摘要：2012年至2015年，中国互联网金融行业发展迅猛。在金融服务供给下，信息技术的进步和互联网金融的宽松管制共同解释了爆炸式发展。在2015年发生小规模P2P借贷危机后，监管进一步加强。本文讨论了信息技术和大数据分析在金融服务中的作用，并特别关注了一些流行的误解。本文预测，大型金融机构和信息技术公司将在未来互联网金融发展中发挥主导作用。
关键词：金融监管，金融抑制，信息技术，大数据分析
- 引言
本文的目的是回顾中国和中国互联网金融的发展提供一些重要评论。 大多数从业者，评论员和研究人员都非常对中国互联网金融的发展充满热情。 我的观点是要分析性地谨慎和保守。批判性地解析这种新现象有助于更好地理解其潜在的力量和风险并帮助避免发展过程中出现的问题。
将互联网金融置于中国经济和金融的发展背景之下，本文得出以下发现。首先，互联网金融的发展主要是由于对家庭和公司的金融服务供应不足。 在供应方面大量的家庭储蓄，需要投资渠道。 在需求方面，许多公司，尤其是小型企业和中小型企业缺乏充足合适的金融服务。其次，信息技术（IT）的发展降低了财务成本服务，扩大市场范围并创造新的商业模式。第三，缺乏适当的管制鼓励过度的商业冒险和冒险行为，包括Ponzilike融资计划缺乏扎实的分析和“宣传导向的研究”的泛滥应该承担责任的一部分。上述发现表明，互联网金融的未来发展仍然看好，因为多种金融服务的市场潜力仍然很大。
IT和大数据分析如果使用得当，可以在提供此类服务方面发挥重要作用。 通过适当的数据收集和仔细的数据分析，可以部分缓解信息不对称。交易成本可以降低，服务可以扩展到更多的家庭和企业。但是，必须强调的是，互联网金融不会改变金融服务的性质。与噪声混合的不对称信息不能被假设。IT不会改变信息或噪音的物理属性。噪音和信息的物理属性对投资者而言完全相同。 我们仍然需要金融机构开发算法并过滤来自信息的噪音。当信息和噪音以不同形式演变时，这是一个不断变化的动态过程。信息不对称和激励问题始终是金融的核心话题。风险控制仍然是金融服务的中心。IT的进步使这些问题变得更加复杂，而不是减轻它们。
本文预测传统金融机构和大型IT公司（如电子商务平台）有可能在互联网金融的进一步发展中发挥重要作用。传统金融机构可以利用信息技术，为更多的客户提供更好的服务。大型IT公司拥有技术，数据，先行者和资本优势，为其现有和潜在客户提供金融服务。他们的累计资本和已建立的品牌价值也可以作为获得金融许可证的抵押品。他们还可以聘请有才能和技术熟练的员工。 小型科技公司如果能找到可以建立竞争优势的细分市场，就有机会。
互联网金融方面的文献越来越多。由于数据稀缺，文献很少且有限。 学术刊物上的刊物主要关注P2P贷款。这可能是由于数据限制。这些研究一般发现关于借款人的信息是有用的，包括关于财务状况的信息人口特征和社会关系。此外，验证代价高昂的信息更有用（Herzenstein，2008; Herzenstein，2011; Linet，2013）。 关于贷款人信息过滤能力的现有研究并未取得确凿的结果（Emekter et al。，2014; Iyer et al。，2016）。在P2P借贷中也会识别出家庭偏好和放牧等行为偏差（Herzenstein et al。，2011; Liet al。，2013; Liao et al。，2014; Lin and Viswanathan，2016）。
此外，还有几本书描述了快速发展和中国互联网金融商业模式。例如，参见Wan（2013），Xie et al。 （2014年）和陈等人。（2017年）。 对于来自不同研究人员和从业人员的讲座集合，请参见Huang et al。（2016）。
本文的其余部分分为四个部分。 第二节介绍了中国互联网金融的概念与发展。 第三节提出这个问题为什么互联网金融在中国如此惊人，而在其他经济体中则不然。 第四节关于互联网金融的一些热门意见的评论，特别关注某些误解。 我认为这个澄清是非常必要的，因为一些这种误解可能是互联网金融过热发展的幕后因素。第五节对互联网金融的未来发展进行了讨论。
II 中国互联网金融：理念与发展
2012年4月，时任中国投资副总经理谢平公司创造了“互联网金融”（胡连王金荣）这个词。从那以后，这个词引起了商界，经济观察家和政策制定者的热烈关注。 例如，2013年有时被称为“互联网金融年”。据说，在2013年，每天都有一个互联网金融会议在北京的一些高端酒店舞厅举行。 如果你随机进入其中一次会议，很可能成为互联网金融会议。
最初，该术语的含义不是很清楚。 这个词现在已经习惯了涉及互联网相关金融服务，如第三方互联网支付，P2P等贷款，众筹，网上银行，网上货币市场基金分配，互联网保险和互联网安全经纪。
广义而言，互联网金融可以分为两类。 第一，电子商务和IT公司提供金融服务。例如，阿里巴巴提供在他们的平台上向中小型企业（SME）和小型企业提供贷款。这是可行和有利的，因为他们可以轻松收集使用其平台开展业务的公司的数据。这是克服贷款分配中信息不对称问题的一种自然方法。又如，京东向消费者提供消费贷款给他们的网上购物者。 因为互联网购物者留下了他们的购物历史，所以京东可以使用这些信息来识别合适的消费者以进行贷款分配。许多小型科技公司正在加入，以从互联网金融业的繁荣中受益。 例如，许多小公司建立了P2P借贷平台来分配贷款。在本文中，我们将重点放在第一种类型的互联网金融上。
其次，传统金融公司使用先进的技术扩展其服务信息技术。传统的金融公司已经完成升级他们的IT系统。这些传统金融公司不仅提供财务采用互联网和移动互联网等新信息技术的服务，还包括电子商务等新服务。例如，工业的电子商店和中国工商银行（ICBC）目前是第二大电子商务中国平台，只有阿里巴巴之后。基本上，工商银行将其品牌名称，技术优势，资本优势和客户资源扩展到电子商务。严格来说，这不是一项金融服务。人们有时会包括这种类型的因特网金融服务由传统金融机构提供并与新的电子商务公司竞争。这种业务也有助于财务机构收集有关潜在客户的数据。除非另有说明，我们在这个分析中忽略了第二种类型的互联网金融。
表1通过三个关键描述了中国互联网金融的增长情况部门：第三方互联网支付，P2P贷款和余额宝基金余额。数字显示整体情况：互联网金融的增长是惊人的。
以P2P贷款为例。 P2P贷款引起了很多关注。根据Wind数据库，P2P的贷款交易总量达到了2015年为830亿元人民币，2010年几乎为零，2013年为975亿人民币换句话说，从2013年到2015年，P2P贷款量增长了近10倍。自2015年11月以来，交易量稳定在约每月1300亿元人民币。
第三方支付是互联网金融最重要的组成部分。 由2015年末，总支付量达到11.9万亿元。 2016年的数据还没有可用，但总支付量估计为33.3万亿元人民币，几乎翻了三倍即2015年。支付宝和微信支付是第三方支付中的两大主角商业。 2016年第四季度，支付宝和微信支付占比为42.9和第三方支付市场的19.2％。 他们的数字1和自2010年以来，这一市场中的第二位职位基本得到了维持。
有关数据的两个注意事项在这一点上是必需的。首先，没有深入挖掘细节，我需要强调这些数据并不完全准确。例如，根据黄等人（2016年），截至2015年11月，P2P贷款平台数量达到3769个，而Wind数据库中的数量为2595个。Huang等人的总交易量 （二零一六年）为人民币8,486亿元，与Wind数据库中的数字相当接近。Huang等人 （2016年）手动收集来自补充来源的数据并包括许多小平台。 由于信息的快速发展和分散，很难收集到准确的数据。尽管如此，爆炸式增长可以确定为事实而不是虚构。
其次，我们不应该过分强调互联网金融业的规模。尽管发展迅速，互联网金融在金融总量中所占的份额交易量仍然很小。截至2015年底，商业贷款总额达到了平均水平约人民币99.3万元。社会总资金余额为138.3万亿元。P2P贷款余额小幅下降至0.8万亿元人民币。从这些数字，我们可以看到，P2P只是对整个金融体系的一个边际补充。在换句话说，P2P贷款在他们的意义上尚不具备系统重要性导致系统性危机。再举一个例子，第三方互联网支付的规模是很大。 2015年销售量为11.9万亿元人民币，但支付总额为11.9万亿2015年整个财务系统为人民币4383亿元，即368倍。其中人民币4383吨，3135吨通过互联网（但只有一小部分是通过第三派对）。在目前阶段，第三方互联网支付仅限于小规模商业或消费支付。
2015年互联网金融的热度在风险开始时开始降温，尤其是在P2P贷款平台的子领域。 从2012年到2015年，P2P贷款平台数量从200个增加到3769个。P2P贷款数量从230亿增加到8300亿。 同时，大量的P2P平台也出现了不良贷款比例上升等问题。 根据Huang（2016）的统计，2015年，每3个P2P平台中就有1个出现问题。一些平台已经宣称破产，造成数百万不良贷款和剥夺投资者。
III 为什么中国的互联网金融如此显着
有趣的是，互联网金融在中国如此惊人，而在其他国家则不然，即使是互联网金融的起源。
P2P借贷起源于英国。 第一家P2P借贷公司是Zopa，成立于2005年。美国第一家P2P借贷公司Prosper成立。Lending Club成立于2007年，目前是美国最大的P2P公司。它占美国P2P市场份额的大约80％。然而，7年发展后，2014年的年贷款额仅为数十亿美元。 2015年，Lending Club发行了80亿美元的贷款，翻了一番。Lending Club在纽约证券交易所（NYSE）上市在2014年12月可能帮助其2015年的增长。
相比之下，中国的P2P贷款额约为1300亿美元。因此，中国的P2P贷款额大约是美国的15倍。在美国。 信用易于（易信），一家大型中国互联网金融公司在北京，已经接管了全球最大的在线贷款公司。伊人泰（Credit Ease的P2P补贴）和Lending Club都在纽约证券交易所上市。
互联网金融的惊人增长可能归因于三个原因。首先，金融服务严重供不应求。 这不仅适用于小型企业微型企业需要持续稳定的外部融资，而且还需要家庭，谁需要投资渠道。因此，供应商和需求者都需要资金。 缺少的是融资渠道。 二是发展信息技术降低了金融服务的成本并创造了新的商业模式。 第三，互联网金融业的规定相当宽容。本节的其余部分阐述了这三个原因。
首先，也是最重要的是，金融服务严重缺乏。大公司，尤其是国有企业（SOEs），可以获得相对充足的资源外部融资。 但中小企业（SME）和微型企业一般不会以合理的成本获得外部融资。 金融机构通常更倾向于大公司，而中国的金融体系则被设计为特别适合大公司。相反，在美国则提供金融服务适用于所有类型的消费者，包括大小公司和家庭。大量的区域银行和社区银行非常适合为小型银行提供服务企业和家庭。
图2显示了金融机构贷款的分布情况。有可能看到大多数贷款都是大中型企业。 消费贷款很大程度上住宅按揭贷款。 例如，在2015年底，大公司，中型公司，小企业和住房抵押贷款余额分别为18.6万亿元，18.75万亿元，分别为14.84万元和14.18万元。
出于两个原因，微型和小型企业面临的真正困难可能更大比图显示。首先，在中国，中小企业的定义非常广泛。许多下降规模的企业被定义为中小企业。例如，工业公司的数量少于1000名员工或少于4亿元运营收入被定义为中小企业。许多非常大的公司符合这些标准。员工人数少于300人的工业公司营业收入低于2000万元的企业被定义为小企业。显然，许多体面的大公司都符合这些标准。换句话说，许多贷款分配给体面的中小企业在统计中被视为小型企业贷款。其次，小公司在贷款时可能会面临越来越难以获得融资的困难需要。在宏观经济紧缩时期，大公司特别是国有企业仍然可以以较低的成本获得贷款，而小企业则面临更大的困难。在很多情况下，小企业被剥离出贷款市场。在这种情况下，较早的贷款可能会成为负担，因为这些公司已经提高了规模并需要持续供应外部资金。这种情况比公司从未获得外部融资的情况要糟糕得多。
金融服务供应不足也反映在家庭缺乏投资渠道。过去二十年的高收入增长和储蓄率为财富管理创造了巨大的需求。 金融抑制措施体系意味着缺乏良好的风险收益组合的投资机会。
因此，互联网金融资金充足。这些资金不是被动的货币供应商，而是积极的投资机会猎手。
这可以从股票市场和财富的投资热情中轻松看出管理产品。 Yue Bao的爆炸性增长是一个生动的例子渴望投资机会。
深入研究巨型技术细节超出了这篇简短评论的范围数据分析。 但是，直观地清楚，当大量的数据以合理的低成本，合理设计的数据，人类行为变得可用分析技术可以帮助识别公司和个人的信用质量。 这些信息是金融服务的关键投入。 不难想象，这些数据一如既往地嘈杂，个人和商业行为可能会演变为产生新型噪音。 但是，这并不意味着数据分析是无用的。 这只意味着数据分
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