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对外直接投资对欧元区经济的影响
摘要：本文研究的主要目的有两个：第一，分析对外直接投资和经济增长的关系；第二，评估对外直接投资在2002-2012年间对欧元区经济的影响。本文运用面板数据评估变量间的关系。实证分析显示在长期时间中，对外直接投资和经济增长有着积极的正相关的关系。通过运用修改的OLS(FMOLS)和动态OLS(DOLS)方法，分析得出GDP和对外直接投资的各自的弹性0.054%和0.147%。结果也显示对外直接投资是欧元区国家中经济积极增长的正面影响因素。
关键词：欧元区 FDI 经济增长 面板数据
- 引言
经济增长和它的决定因素是过去几年十中的一个关注点，尤其是对发展中国家来说。投资是经济增长的引擎，投资要么来自于国内，或者来自于对外直接投资（即FDI）。二者都可以成为经济增长的驱动力。尤其地，对外直接投资的涌入通过为东道国提供新的投资，更好的技术和管理经验，从而解放东道国的生产力，促进东道国的经济增长。对外直接投资通常流向具有实际或者比较优势的制造部门和关键基础设施部门。Findlay（1978）推测对外直接投资通过技术溢出效应，即我们通常所说的外部性或者有效溢出，推动东道国的技术进步。这种溢出是通过外国公司运用更加先进的技术和管理经验而产生的。这种FDI对经济的效应依赖于东道国本身的技术进步、经济稳定性和投资政策、以及国家的开放程度和人力资本的数量等。
而且，在所有的对外直接投资变量以及其他的经济增长的决定因素，如国内投资、出口、人力资本、研究与开发支出，它们之间都有着交互作用和强烈的关系。详细的说，流入的对外直接投资对于东道国来说是极其重要的因为对外直接投资增加了国内投资的资本供应。对外直接投资通过在产品和金融市场上的竞争对国内投资有着两种潜在的效应。因此对外直接投资对经济增长的贡献也有两种方法：（1）对外直接投资通过吸引更高层次的国内投资增加了总投资额。（2）东道国的人力资本通过与更先进的技术的互动，对外直接比国内投资更加具有生产力（Ewe-Ghee,2001）。 对外直接投资不仅提高资本形成，也提高资本存量的质量（Ajayi,2006）。而我，对外直接投资内流不仅可以提高东道国的出口容量，还可以产生更多的空缺工作岗位（Stamatious amp; Dritsakis (2013)）。对外直接投资为当地的劳动力创造了潜在的知识溢出，同时，东道国的人力资本水平也决定了它能吸引多少对外直接投资以及当地公司是否有能力吸收潜在的技术溢出带来的好处。
本研究的诱机是辨别欧元区经济增长和对外直接投资二者关系的必要性。同时，本研究旨在调研就欧盟成员国，或者在2002年后加入欧元区的欧洲国家是否对欧元区的经济增长有任何影响。使用欧元作为单一货币，这对对外直接投资对经济的影响的效应可能是非常有趣的。调研的结果可能对于帮助决策者关于对外直接投资和其对经济的贡献方面的决策有所帮助。调研结果在近几年里也有着极其重要的利益影响，考虑到节俭主义在欧洲的盛行，严格的货币政策在欧洲得以实行，提高竞争力，减少财政赤字、在欧元区的每个国家创造安全的经济环境，因为促进经济增长一直以来都是主要目标。这些政策的目的还在于吸引外过直接投资。
本文的目的在于调查对外直接投资与经济增长的关系，评估对外直接投资在2002-2012年间对欧元区国家的经济影响。
文章接下来是按照如下安排的：第二部分简要介绍了欧元区在调研时间内的经济状况，第三部分展现了关于FDI和经济发展的关系相关研究的文献综述，第四部分为实证分析，讨论了方法论，解释数据来源并对基于计量经济分析的实证结果进行介绍。最后一部分呈现的是结语部分。
- 关于欧元区经济的简介
欧元区起源于1957年，《罗马条约》促使欧共体的形成。关于使用统一货币的计划在1992年的《马斯特里赫特条约》上达成的。欧元于2001年1月1号官方正式发行，欧元区是欧盟成员国正式陈述实现充分联合并把欧元作为自己的唯一国家国币的集体通称。目前欧元区有18个国家，分别是：奥地利、比利时、塞浦路斯、爱沙尼亚、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、拉脱维亚、卢森堡、马耳他、荷兰、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚和西班牙。欧元区的经济政策由欧洲央行制定。
根据欧元区的数据显示，在2002-2012年间欧元区的经济实际平均年增长率在0.95%，但是在有的年份经济增长率比平均率高，有的年份则处于经济衰退中。如在2006年GDP增长率达到3.2%，而2009年达到了4.5%。同时在这十年间，斯洛伐克（4.55%）和拉脱维亚（4.16%）有着最高的GDP增长率。希腊、意大利、葡萄牙GDP增长率为最低，平均水平分别在-0.06%、0.00%和0.05%。
欧元货币联盟的创造、汇率和通货膨胀的稳定、GDP增长都是对外直接投资流动的重要因素（Kilic Bayar. amp; Arica(2014)）。但是在2008年经济危机后，对外直接投资流入量显著下降。尤其是在2012年，欧元区的对外直接投资流入量暴跌了41%（在2011年增加了20%）。比2008年的历史最低点要高些。暴跌的原因在于对于欧元区可能解体的认知。金融和制造部门仍然会是对外直接投资的主要受惠方。经济学家预测对外直接投资的流入可能会挽救一些欧元区国家的经济增长。
- 文献综述
有大量的学者研究对外直接投资和经济增长之间的关系，其中一些主要的研究有以下这些。
De Gregorio (1992)在他的分析中发现在1950-1985年中12个拉丁美洲国家的对外直接投资对经济增长有着积极的影响。Blomstrom, Lipsey和Zejan(1994)研究了78个发展中国家和23个发达国家的结合，他发现在1960-1985年间对外直接投资对经济增长有积极的影响，但是似乎这种影响对于高收入发展中国家更为显著。Borenzstein, De Gregorio和Lee(1998) 调查了69个发展中国家在1970-1989年的表现，发现对外直接投资是技术溢出的重要媒介和经济增长的积极贡献者，且东道国人力资本越高，FDI的影响就越明显。Campos和Kinoshita (2002)研究了1990-1998年中欧和东欧地区以及前苏联等25个国家的对外直接投资对经济的影响，主要结果显示，对于研究的任一国家，对外直接投资都对经济有着积极的影响。Chowdhury和Mavrotas(2003)检验了智利、马来西亚和泰国在1969-2000年间对外直接投资和经济增长的随机关系。他们的实证结果表明GDP对于智利来说引致对外直接投资，而对于马来西亚和泰国来说，有足够的证据显示二者之间存在着双向关系。Apergis, Lyroudi 和Vamvakidis(2004) 调查了转型经济体的经济增长和对外直接投资的互动关系，结果显示两个变量间有着双向的互动关系。Yao(2006)运用面板数据调查了1978-2000年中国28个省份的FDI和经济的关系，结果显示对外直接投资对经济增长有着积极的作用。在东欧国家中，Bhandari, Dhakal, Pradhan和Upadhyaya(2007)也发现了相似的结果，即对外直接投资的增长可以有效促进经济增长。Anwar和Nguyen(2011)研究了1996年-2005年间越南61个省份，发现了两个变量的积极正相关的关系。Omri和Kahouli (2014)调研显示在中东和北非地区对外直接投资对经济有着显著的作用，数据上也显示了很大的重要性。
上述文献的实证结果可以简单概括如下：几乎所有的研究都表明对外直接投资对经济增长有着积极的显著影响。
- 实证分析
5.1 方法论、数据和来源
Log(GDP)=a blog(FDI)
5.2 数据描述
欧元区的平均GDP为4630亿欧元，然而各个国家之前差异较大。平均对外直接投资比率为44.37，奥地利和比利时的平均对外直接投资比率最低。马耳他和荷兰最高。德国和法国是欧元区最大的两大经济体。二者共同贡献了欧元区一半的GDP。另一方面，马耳他有着最低的GDP却有着欧元区最大的对外直接投资。
5.3 单位根检验
表格显示，面板单位根测试的结果为每个变量有着不同的水平。大多数测试并不拒绝单位根的零假设这两个变量。相反，大多数测试拒绝零假设的变量。
5.4 面板协整检验
5.5 面板FMOLS and DOLS 协整检测
5.6 面板检验
5.7 结论
整体的实证分析结果与理论解释相符合，对外直接投资是经济增长的一个重要决定因素，就对外直接投资的积极重要效应的发现与之前提到的许多研究结果相符。尤其与De Gregorio (1992)，Blomstrom et al. (1994)，Borenzstein et al. (1998)，Campos和Kinoshita (2002)和Omri和Kahouli (2014)一致。
- 结语
本文研究的主要目标是分析而欧元区国家对外直接投资变量和经济增长的关系。是在发现的结果显示，对外直接投资和经济增长在长期有着积极的协整关系。通过运用修改的OLS(FMOLS)和动态OLS(DOLS)方法，分析得出GDP和对外直接投资的各自的弹性0.054%和0.147%。而且，固定和随机效应分析方法也显示对外直接投资是积极影响欧元区国家经济增长的重要影响因素之一。
通常来说，本文的主要发现是，也正如经济理论预测的那样，对外直接投资对经济增长有着积极重要的影响。所以，对外直接投资在欧元区的经济增长里也扮演着积极的角色。因此，对于所有已经加入欧元区的国家，为了吸引对外直接投资，必须持续保持宏观经济稳定，减少市场扭曲，以创造一个稳定适合的环境，且二者都是极其重要的。或者，对于一些欧元区国家来说，为了提高国家的经济竞争力，以及促进每个国家各自的发展、和使得欧元区作为一个整体更加吸引境外投资者，许多在各个部门重要的结构性改革也必须完善， 这样一来，各个国家作为个体和欧元区作为一个整体都可以实现一个高的增长率。
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