4 Economical Evaluation of Mining District
Ore reserve classification
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Nation or organization |
P.R.China |
U.N. amp; (Japan) |
U.S., Canada, U.K., Australia |
Russia, German |
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Year Announced |
1980 |
1968 (Japan,1953) |
1972~1977 |
1968, 1959 |
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Reserve Classification |
A |
R-1 |
Measured (proved) |
A |
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B |
Indicated |
B |
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C |
R-2 |
Inferred |
C1 |
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D,E |
C2 |
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F |
R-3 |
Undiscovered |
D |
4.1 Mine Valuation
As noted in the introduction to this section, the term mine valuation implies the assigning of a dollar or other currency value to the worth of a mine or mining project and provides a measure of the desirability of ownership of that property. As such, several types of value may be encountered in performing a mine valuation study. These are
1. Market value.
2. Full cash value.
3. Salvage value.
4. Replacement value.
5. Capitalized value.
6. Book value.
7. Assessed value.
8. Insured value.
Each of these has a specific meaning that can be applied to determine a monetary amount in a specific situation.
Of interest in this chapter is the broader question of 'what is the value of the mine?,' or 'what is the mine worth?' In this context the value of interest is the market value of the property. Market value is the value (price) established in a public market by exchange between a willing buyer and a willing seller when neither is under duress to complete the transaction. Thus the term market suggests the idea of barter.
The term market value is often used synonymously with the term fair market value. The courts have come to accept the legal definition affair market value as the amount in cash, or in terms reasonably equivalent to cash, for which in all probability the property would be sold by a knowledgeable owner willing but not obligated to sell 10 a knowledgeable purchaser who desired but is not obligated to buy. Therefore, the determination of market value of a specific mining property can only be made by the market through an actual sales transaction, in accordance with the foregoing caveats pertaining to the absence of duress on the part of either the seller or the buyer.
Typically, mineral economists, appraisers, and government tax officials, among others, are concerned with the estimation of market value for mineral properties. This estimated market value must be based on the time and conditions existing as of a specified date. Consequently, market value is a dynamic property that constantly changes as market conditions and expectations change. Following is a discussion of the approaches most often utilized to estimate the market value of mining properties. The specific recommended methodology for estimating the value of a mining project is provided in Chapter 4.2.
4.1.1 Approaches to Mine Valuation
To estimate the market value of any asset, most appraisers initially consider three generally accepted approaches to value estimation. All three approaches are based on the very important appraisal principle of substitution. A closer look at each of these approaches and its applicability to mining or mineral properties is provided in the following discussion.
4.1.1.1 Cost Approach
The cost approach to mine valuation attempts to determine the depreciated replacement cost for the asset in question. That is, what would it cost to reproduce an asset of identical quality and state of repair? The fundamental concept with this approach is that a purchaser would not be justified in paying more for a property than ii would cost him to acquire land and construct improvements that had comparable utility with no undue delay.
The cost approach is rarely applicable in mining because the correlation between construction costs and the value of the property is very imperfect. For example, if one were to build mines with production capacities of 100 tpd (90 t/day) each, one on a very rich ore deposit and one on an economically marginal deposit, construction costs might be very similar, but fair market values of the two mines would, clearly, be substantially different.
Another problem arises when the cost approach is applied to newly discovered mineral properties that have no surface improvements or equipment of any kind. The very nature of mineral exploration and mining dictates that the discovery value of an ore deposit is generally greater than the cost incurred in making that discovery. If this were not true in the aggregate. investment could not be Justified for exploration. Furthermore, the notion of estimating the cost of acquiring a comparable asset(ore body) is not very useful. This cost could, for example, be infinite if nature failed to provide a duplicate for explorationists to find.
The cost approach is not only the least applicable method in the valuation of mining properties, but it generally is the least reliable also.
4.1.1.2 Market (Comparable Sales) Approach
This approach is considered by most appraisers and the courts to provide the best indicator of fair market value, since it reflects the balance of supply and demand in the marketplace.
The market approach assumes that a purchaser would not be justified in paying more for a property than it would cost him to acquire an equally desirable substitute property. The concept of market value also presumes conditions of an open market, exposure f
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目 录
第4章 矿区经济评估
4.1矿业评估
如本节导言所述，矿业估值这一术语意味着将美元或其他货币价值分配给矿山或采矿项目的价值，并提供该矿产所有权可取性的衡量标准。因此，在执行矿山评估研究时可能会遇到几种类型的价值。这些是：
1.市场价值。
2.全额现金价值。
3.残余价值。
4.替换价值。
5.资本化的价值。
6.账面价值。
7.评估价值。
8.保险价值。
其中每一个都有一个特定的含义，可用于确定特定情况下的货币金额。
本章节的主要探讨的是“矿业的价值是什么？或者矿业有什么作用？这个更广泛的问题，在这种情况下，利息的价值是财产的市场价值。市场价值是自愿买方和自愿卖方之间的交流建立在公开市场价值（价格）时，即不是在胁迫下完成交易，因此，术语市场暗示了以货易货的理念。
术语市场价值通常与术语公平市场价值同义使用。法院已经接受了法律定义的事务市场价值作为现金的金额，或者合理地等同于现金其他条件，在这种情况下，所有可能的财产都是由有见识的所有者愿意出售，但没有义务出售给需要但没有义务购买的知识型购买者。因此，只有市场通过实际销售交易才能确定具体采矿权的市场价值，根据上述有关卖方或买方不存在胁迫的注意事项。
通常，矿产经济学家，评估师和政府税务官员等都关注矿产资产市场价值的估算。估计的市场价值必须基于特定日期的现有时间和条件。因此，市场价值是一个随着市场状况和预期变化而不断变化的动态特性。以下是对最常用于估算矿产市场价值的方法的讨论。 第4.2章提供了估算采矿项目价值的具体推荐方法。
4.1.1 矿山评估方法
为了估算任何资产的市场价值，大多数评估师最初考虑三种普遍被接受的价值估算方法。所有这三种方法都基于非常重要的替代评估原则。在下面的讨论中提供了对这些方法及其对采矿或矿物性质的适用性的更仔细的研究。
4.1.1.1 成本法
矿山评估的成本法试图在问题中确定相关资产的折旧重置成本。也就是说，复制相同质量和维修状态的资产需要多少费用？采用这种方法的基本概念是，购买者不会因为支付更多的财产而被要求支付更多的费用，因为购买者会消耗他获得土地并建设具有可比效用而不会有不当延迟的进步。
成本法很少适用于采矿业，因为建筑成本与物质价值之间的相关性非常不完善。例如，如果要建设产能为每日100吨（90吨/天）的矿山，一座矿藏非常丰富，一座位于经济边际矿藏，建设成本可能非常相似，这两个矿山的公平的市场价值很显然不同。
当成本方法应用于没有任何表面改进或任何设备的新发现的矿产资产时，就会出现另一个问题。矿物勘探和采矿的本质决定了矿床的发现价值通常大于进行发现矿床所产生的成本。如果这在总体上不是真的。投资无法为勘探辩护。此外，估算获得可比资产（矿体）成本的概念并不十分有用。例如，如果大自然未能提供勘探专家找到的副本，这种成本可能是无限的。
成本法不仅是采矿业评估中最不适用的方法，而且通常也是最不可靠的。
4.1.1.2 市场法（可比销售）
大多数评估师和法院认为这种方法能够提供公平市场价值的最佳指标，因为它反映了市场供求平衡。市场法认为，购买者支付更多的财产是不合理的，而不是购买同样理想的替代财产。
市场价值的概念也假定了公开市场的条件，合理时间的敞口，知识渊博的买家和卖家，卖家卖出或买家不买卖的压力，以及足够数量的交易来创造一个稳定的市场。
市场法在应用于采矿交易时会遇到严重的实际问题。这主要是由于两个事实：首先，矿业性质的销售非常少，因此很少有比较数据可用；其次，每个矿床的质量，尺寸，地理位置，开发程度以及许多其他参数都是独一无二的，任何市场数据的价值都不高。为了适用，市场数据不仅必须涉及类似的资产，还必须针对类似的时间点。
矿产交易领域的经验表明，与这种方法相关的前面提到的公开市场，无压力交易和其他假设很少在现实中反映出来。当满足这些标准和假设时，由于与生产承诺，延期付款，库存交换，生产付款以及其他可能影响价值的微妙因素有关的规定，通常很难确定销售的实际价值或真实价值比重。
4.1.1.3 收入法(收益)
采用收入法时，通过计算生产资产或资产产生的未来年度净收入，然后通过使用适当的折现率将此收入流折扣至当前时间，估算资产或投资类资产的价值。该方法假定购买者支付更多的收入创造财产的价值不会超过该财产所得收入流的现值。 由于采用了计算程序，许多分析师将此称为资本化收入法。
实质上，收入方法是从市场（可比销售）方法中脱离出来的一步。如果可比较的销售数据不可用，或者如果有人估计原位矿产品的价值，可以通过将生产的商品的销售价格与相关财产的相关成本结合起来，从而得出价值评估。通过将这些数据恰当地结合到折现现金流量分析中，即使在没有实际生产的情况下也可以得出财产价值的估计值。然而，重要的是要记住，这样得到的估计值不是对现有商品市场价值的直接估计，而是对开采和出售商品所产生的潜在收入的估计。
资本化的未来收入是一种单位估值方法。也就是说，一个单一的价值分配给矿床，地表和地下改良，以及生产过程中使用的所有实际和个人财产。在相当程度上，由于矿石的存在，矿山的房地产具有价值，因此单位估价是适当的。
由于矿山的经营范围有限，而且由于大多数矿产品都有完善的市场，因此收入法被广泛用于估价矿产资产。采矿业通常采用这种方法评估投资回报率，并确定矿山或矿产前景的适当采购价格。从实际的角度来看，收入法具有将更多可获得的现实数据用于分析的附加能力，因此是矿山估价的首选方法。此外，收入法与矿产资产价值的公认定义一致。也就是说，在特定时间点采矿或矿产资产的价值仅仅是预计从所有权中获得的所有未来净年收益的现值。收入法评估的基本要素是备考收益表，这在第4.2章中有更详细的讨论。
4.1.1.4 其他类型的价值
正如本章开头提到的那样，在执行矿业评估研究时可能会遇到几种类型的价值。以下是其中一些的简要说明。
残余价值：残余价值是超过清除和销售成本的净额，在所有权和资产过期时实现。当过期的财产或资产因其材料价值而报废时，报废价值和废物价值是同义词。
重置价值：重置价值是指财产或资产的现有价值，其取决于以至少同样令人满意和可比的财产和服务替换财产或其服务的成本。重置价值的概念是评估师使用成本法的基础。
账面价值：账面价值是指组织账面上所持有的财产或资产的原始投资，减去账面上记入的折旧或摊销的任何累积折旧。
评估价值：财产的评估价值是在官方评估员记录中输入的价值，作为确定房产所有者应支付的从价税计税金额中适用的财产的价值。
保险价值：保险价值指的是财产的损失或灾难保险价值。该价值通常与有形资产的重置价值和矿产（矿床）等财产的收益能力相关联。
资本化价值：矿产的资本化价值是矿产产生的未来年度净收入折扣的总和。资本化价值概念与矿业资产价值评估的收入法同义。
4.1.2 矿山评估研究的目的
进行矿业价值评估研究的理由有很多。无论估计矿业资产价值的具体目的是什么，研究的最终目的都是为所涉财产的货币价值或价值。为了以下一个或多个目的，通常需要特定矿产的特定值或值的范围。
（1）获取
矿产资产的收购可能会在原料的前景和实际经营的矿山之间的任何时间点发生。显然，一个矿山的资产的实际可用数据量取决于它在这个范围内的位置。根据矿山资产的发展状况，购买者正在收购具有不同风险等级的资产。
（2）税收
矿产资产也必须以税收为目的进行估值。也许这里的典型例子是从大多数州和地方政府征收的从价房产税。用于税收目的的矿产资产价值评估的困难在于，对于资产价值来说，单一价值是必需的。
大多数州都制定了税收规定，试图通过公式或其他机制来近似得出矿产的价值，而这种机制很少成为实际销售的财产价值的合适衡量标准。这些机制很少建立在强大的经济基础之上，只能作为矿产资产价值的便利替代。因此，出于税收目的而评估的财产价值与市场上所感知的价值之间可能会出现明显差异。
（3）融资
新的矿业资产或风险投资的模式，机制和规模是评估的资产或项目价值的函数。当然，在采矿中也必须考虑违约风险，并且必须根据财产的内在价值进行评估。鉴于国际合资企业作为分散项目风险的手段的普及，这一方面正变得越来越重要。
贷款机构关心的根本问题不在于项目业主是否实现了特定的收益率，而在于项目将产生足够的现金流量来偿还所获得的债务。因此，贷款人从不同角度进行矿业估值研究。
（4）监管要求
即使联邦政府已经发现有必要与估计联邦控制的矿产土地的价值相关的问题搏斗。但是由于一些矿产品的联邦土地租赁是通过竞争性招标程序进行的，政府有义务接受不低于矿产公平市场价格的投标。因此，联邦政府通常需要在竞标之前估算某些租赁的价值，以确保奖励投标和特许权使用费条款代表公平的市场价值，并且是可以接受的。在确定或谈判关于其他租赁矿物的专利使用费时，联邦政府也面临类似的估值问题。
4.2矿山的可行性研究
可行性研究是矿山评估过程的核心。采矿项目的可行性研究代表了该项目商业可行性的工程/经济评估。因此，这是评估直接或间接影响相关项目的诸多因素之间存在的各种关系的相对正式程序的结果。实质上，可行性研究的目标是澄清决定项目成功机会的基本因素。一旦所有与项目相关的因素都被定义和研究，就会尝试量化尽可能多的变量以获得潜在的价值或财产价值。
随着矿业项目从原始勘探发展到管理层决定开发和开采该矿产的时间，将对该矿产进行一系列分析，每个分析都将基于不断增加的数据，并要求准备时间的增加（因此导致花费），并且准确性将有所提高。例如，由于勘探发生在采矿地界上，通过少量钻孔进行的矿化通常会引发对某种类型的初始分析的需求，以帮助进行必要的决策。这些类型的研究通过不同的名称来标识，但是在每种情况下它们都被设计来回答有关以下问题：（1）可能存在什么样的矿床，而不是已知的矿床；（2）是否应该花费进一步的支出来寻找可能存在什么，（3）项目是否应该被放弃，（4）在做出任何这些决定之前需要额外的努力和或花费。
假定是对项目的继续有利的决定，下一个决定序列必须以利用更详细信息的研究为基础。这些所谓的预可行性研究或中间经济研究是基于与地质信息有关的数据量增加，采矿和加工设施的初步工程设计、计划以及项目收入和成本的初步估计。它们的构建是为了支持与下一个主要支出需求有关的连续决策。这类中间经济研究通常包含以下信息和分析（戈赫特等人，1988）：
- 项目描述：地理区域，现有通路，地形，气候，项目历史，优惠条件，矿山开发计划和任何处理设施。
- 地质学：区域地质学，项目区详细描述，初步储量计算，详细目标评估计划。
- 采矿：矿体的几何形状，拟采矿计划（和替代品），所需的工厂和设备。
-
加工：矿石和精矿，加工设施的技
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